Το ποσό των 8 δισ. ευρώ αναμένεται να αντλήσει την επόμενη χρονιά το Ελληνικό Δημόσιο, σύμφωνα με τον σχεδιασμό του επικεφαλής του ΟΔΔΗΧ Δημήτρη Τσάκωνα. Το ποσό αφορά μέρος των δανειακών αναγκών για το 2026 και θα καλυφθεί μέσω εκδόσεων ομολόγων. Υπενθυμίζεται ότι φέτος η Ελλάδα άντλησε περίπου 7,5 δισ. ευρώ.
Το 2026, ο καθαρός δανεισμός προβλέπεται να φθάσει τα 13 δισ. ευρώ, έναντι περίπου 8 δισ. ευρώ φέτος, καθώς οι συνολικές ταμειακές ανάγκες αυξάνονται στα 30,1 δισ. ευρώ, υπερδιπλάσιες από τα 14,08 δισ. του 2025.
Η αύξηση των αναγκών αντανακλά και την απόφαση της κυβέρνησης, μετά τη σχετική έγκριση από τον ESM, να διαθέσει περίπου 5 δισ. ευρώ για πρόωρη αποπληρωμή διακρατικών δανείων (GLF). Τα χρήματα θα προέλθουν από το «σκληρό μαξιλάρι» ρευστότητας και όχι από νέο δανεισμό.
Αντίστοιχα, το 2025 χρησιμοποιήθηκαν περίπου 5 δισ. ευρώ από το cash buffer για πρόωρη εξόφληση δανείων του Πρώτου Μνημονίου.
Για τη νέα χρονιά, ο μακροπρόθεσμος δανεισμός εκτιμάται ότι θα φθάσει τα 12,7 δισ. ευρώ, έναντι 11 δισ. ευρώ το 2025.
*******
Σύμφωνα με τον κυπριακό Τύπο, το ΑΚΕΛ (το κύριο κόμμα της αντιπολίτευσης στην Κύπρο) υπέβαλε νέα πρόταση για την επιβολή ενός ακόμη έκτακτου φόρου στα κέρδη των τραπεζών, σηματοδοτώντας την τρίτη απόπειρα σε ισάριθμα χρόνια.
Οπως εξηγεί η Alpha Finance, το προτεινόμενο μέτρο θα εισαγάγει μια προσωρινή εισφορά αλληλεγγύης στα πιστωτικά ιδρύματα για το 2025 και το 2026, υπολογιζόμενη σε 20% επί του μέρους των καθαρών εσόδων από τόκους που υπερβαίνει κατά περισσότερο από 40% το επίπεδο που καταγράφηκε το 2022.
Κατά την άποψη της Alpha Finance, αυτό παραμένει ένα σενάριο χαμηλής πιθανότητας, αλλά εάν τελικά εγκριθεί ένας τέτοιος ειδικός φόρος, για την Τράπεζα Κύπρου θα συνεπάγεται εκτιμώμενο αντίκτυπο περίπου -€71 εκατ. στα καθαρά κέρδη του 2025 και -€69 εκατ. το 2026, που ισοδυναμεί με μέσο όρο πτώσης περίπου -16% στις εκτιμήσεις μας για τα καθαρά κέρδη από τόκους, το οποίο με τη σειρά του θα μεταφραστεί σε προσαρμογή περίπου -4% στην τιμή-στόχο μας.
Όσον αφορά τη Eurobank, ο εκτιμώμενος αντίκτυπος θα είναι περίπου -€20 εκατ. τόσο το 2025 όσο και το 2026 από τη Eurobank Ltd (-1,3% μέσος όρος στις εκτιμήσεις μας για τα καθαρά κέρδη από τόκους), με ασήμαντη επίδραση στην τιμή-στόχο μας.
*******
Η εικόνα για τις αναδυόμενες αγορές μπαίνοντας στο 2026 παραμένει θετική, με τους αναλυτές της Bank of America να διατηρούν bullish στάση χάρη σε ένα διεθνές περιβάλλον που ευνοεί την ανάπτυξη. Το βασικό σενάριο του οίκου περιλαμβάνει ασθενέστερο δολάριο, χαμηλότερα επιτόκια, χαμηλές τιμές πετρελαίου και ανοδικά χρηματιστήρια — συνθήκες που ιστορικά στηρίζουν τις αναδυόμενες αγορές.
Οι μεγαλύτερες αποδόσεις αναμένονται από τις τοπικές αγορές ομολόγων, όπου η συνολική απόδοση προβλέπεται στο 10,7%. Πολλά τοπικά ομόλογα υπόσχονται διψήφιες αποδόσεις, ενώ η ελκυστικότητα του carry trade στο FX παραμένει έντονη.
Αντίθετα, στα κρατικά ομόλογα εξωτερικού δανεισμού (EXD), οι πολύ χαμηλές αποδόσεις και τα χαμηλά spreads περιορίζουν τα περιθώρια για περαιτέρω συμπίεση. Η BofA εκτιμά ότι συνολικά για το 2026 τα spreads θα διευρυνθούν κατά περίπου 20 μονάδες βάσης, με συνολική απόδοση γύρω στο 4%.
Παρότι η μεγάλη εικόνα παραμένει θετική, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι η μεταβλητότητα πιθανότατα θα αυξηθεί. Το χαμηλό κόστος κινδύνου και οι στενές αποτιμήσεις συνήθως δεν διαρκούν πολύ, ενώ η συσσώρευση θέσεων σε carry trades κάνει την αγορά ευάλωτη σε ξαφνικές αναταράξεις.
Ο βασικός κίνδυνος για τις αναδυόμενες αγορές είναι μια αναζωπύρωση του παγκόσμιου πληθωρισμού, η οποία θα μπορούσε να ανατρέψει την πορεία των επιτοκίων και του δολαρίου.
