Στην αναβάθμιση των τιμών-στόχου για τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών προχωρά η UBS έπειτα από την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων τους για το τρίτο τρίμηνο.
Ο ελβετικός επενδυτικός οίκος διατηρεί τη σύσταση αγοράς που έχει δώσει και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες καθώς εκτιμά ότι ο επόμενος καταλύτης θα έρθει με τα αποτελέσματα του τέταρτου τριμήνου, τα οποία θα συνοδεύονται από τα πιθανότατα αναβαθμισμένα business plans.
Η UBS θέτει την τιμή-στόχο για την Τράπεζα Πειραιώς στα 9,20 ευρώ (περιθώρια ανόδου 33%), για την Alpha Bank στα 4,30 ευρώ (περιθώρια ανόδου 24%), για τη Eurobank στα 4,20 ευρώ (περιθώρια ανόδου 24%) και για την Εθνική Τράπεζα στα 15,40 ευρώ (περιθώρια ανόδου 18%).
Οι κορυφαίες επιλογές της παραμένουν η Πειραιώς (μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη, με καθαρή έκθεση στην Ελλάδα) και η Eurobank (ελκυστική ιστορία εξαγορών, με σημαντική ευχέρεια κεφαλαίου).
Παρότι οι μετοχές έχουν δώσει καλές αποδόσεις φέτος, ο κλάδος εξακολουθεί να εμφανίζει ένα μεγάλο discount της τάξης του 18% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, με P/E στο 7.2x έναντι του ευρωπαϊκού 8.8x.
Τα κέρδη των ελληνικών τραπεζών για το τρίτο τρίμηνο του 2025 ήταν σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις προβλέψεις της UBS, η οποία βλέπει ότι ο επόμενος καταλύτης για τον κλάδο είναι τα αποτελέσματα του τέταρτου τριμήνου του επόμενου έτους, τα οποία αναμένεται να αποκαλύψουν νέα (πιθανώς αναβαθμισμένα) επιχειρηματικά σχέδια.
Σε ό,τι αφορά τα αποτελέσματα του κλάδου για το τρίτο τρίμηνο, αυτά ήταν σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις προβλέψεις του οίκου, με αποτέλεσμα να οδηγούν σε μικρές μόνο μεταβολές των εκτιμήσεων για το σύνολο της χρονιάς.
Η αναβάθμιση των τιμών-στόχου σχετίζεται επίσης με την περαιτέρω μείωση του κόστους κινδύνου, στα επίπεδα του 12%-123%.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι τα έσοδα από τόκους βρίσκονται σε ένα σημείο καμπής, καθώς το τρίτο τρίμηνο έδειξε ότι η μείωση επιβραδύνθηκε ή και επιτεύχθηκε αύξηση (Alpha +0,7%, Eurobank -0,1%, Εθνική -0,9% και Πειραιώς -0,5%), ενώ όλες οι τράπεζες περιμένουν αύξηση σε τριμηνιαία βάση για το τέταρτο τρίμηνο.
Οι εξαγορές της Eurobank, και ειδικά εκείνη της Ελληνικής Τράπεζας, έχουν δημιουργήσει ένα σημαντικό χάσμα στα έσοδα από τόκους. Η Πειραιώς και η Eurobank παραμένουν πρώτες στην παραγωγή προμηθειών.
Κατά τα άλλα, αξιοσημείωτη είναι η ισχυρή αύξηση των επιχειρηματικών δανείων, με αναβαθμίσεις από κάποιες τράπεζες στο guidance. Οι τέσσερις τράπεζες εμφάνισαν αύξηση των επιχειρηματικών δανείων κατά 2,3% σε τριμηνιαία βάση ή 17% σε ετήσια βάση το τρίτο τρίμηνο, με την Εθνική να είναι η πιο αδύναμη, στο +0,8%, αλλά να περιμένει ένα ισχυρό τέταρτο τρίμηνο. Σταθεροποίηση διαπιστώνεται και στα στεγαστικά δάνεια, με τις τράπεζες να είναι όλο και πιο αισιόδοξες για αύξηση στο μέλλον και την Πειραιώς να εμφανίζει ήδη θετική μεταβολή, της τάξης του 0,7% σε τριμηνιαία βάση.
Κατόπιν τούτων, η UBS έχει αρχίσει να αυξάνει τις εκτιμήσεις της για τις διανομές, παρότι οι διοικήσεις θα αναθεωρήσουν το guidance για τα payouts το τέταρτο τρίμηνο.
Παράλληλα, οι αναλυτές σημειώνουν ότι οι τράπεζες εξακολουθούν να βελτιστοποιούν τα κεφάλαιά τους, με τη Eurobank να ανακοινώνει την περαιτέρω έκδοση Alt T1 ύψους 600 εκατ. ευρώ, φέρνοντας το σύνολο στο 1,1 δισ. ευρώ.
