Παρά την αυξημένη μεταβλητότητα και τις έντονες γεωπολιτικές ανησυχίες, η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά συνεχίζει να επιδεικνύει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα, σύμφωνα με την πρόσφατη έκθεση των Alpha Finance και ΑΧΙΑ. Οι δύο οίκοι διατηρούν θετική στάση για το Χρηματιστήριο Αθηνών, αναδεικνύοντας τον συνδυασμό ανθεκτικών μακροοικονομικών προοπτικών και εταιρικών κερδών καθώς και ελκυστικών αποτιμήσεων.
Μετά από ένα ιδιαίτερα ισχυρό ξεκίνημα τον Ιανουάριο, οι αγορές διεθνώς διόρθωσαν, με τη μεταβλητότητα να παραμένει αυξημένη. Ωστόσο, το ελληνικό χρηματιστήριο καταγράφει θετική επίδοση από την αρχή του έτους, με άνοδο περίπου 3,9%. Αν και η απόδοση αυτή υπολείπεται των αναδυόμενων αγορών (MSCI EM), υπερτερεί ελαφρώς έναντι των ευρωπαϊκών αγορών, με τις τράπεζες να αποτελούν τον βασικό μοχλό ανόδου.
Σε μακροοικονομικό επίπεδο, οι πρώτες αναθεωρήσεις λόγω των γεωπολιτικών εξελίξεων θεωρούνται περιορισμένες. Οι εκτιμήσεις για την ανάπτυξη του ελληνικού ΑΕΠ το 2026 διαμορφώνονται πλέον στο εύρος του 1,8% έως 2,0%, ελαφρώς χαμηλότερα από τις αρχικές προβλέψεις, ωστόσο εξακολουθούν να τοποθετούν την Ελλάδα μεταξύ των ταχύτερα αναπτυσσόμενων οικονομιών της Ευρωπαϊκής Ένωσης.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται και στη συμπεριφορά των εταιρικών κερδών. Όπως επισημαίνουν οι αναλυτές, η ποιοτική αξιολόγηση των εισηγμένων δείχνει ότι η κερδοφορία παραμένει σε μεγάλο βαθμό ανθεκτική απέναντι σε πιθανές επιπτώσεις από τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή. Οι επιπτώσεις που έχουν ενσωματωθεί μέχρι στιγμής στα σενάρια θεωρούνται διαχειρίσιμες, ενώ αρκετές εταιρείες συνεχίζουν να προσφέρουν ελκυστικές μερισματικές αποδόσεις.
Καθοριστικό πλεονέκτημα για την ελληνική αγορά εξακολουθούν να αποτελούν οι αποτιμήσεις. Ο Γενικός Δείκτης διαπραγματεύεται με περίπου 10,3 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026 και με EV/EBITDA στις 5,9 φορές, επίπεδα που συνεπάγονται discount 20% έως 40% έναντι των Stoxx 600 και MSCI EM και περίπου 30% χαμηλότερα από τα προ της Ελληνικής κρίσης ιστορικά επίπεδα.
Υπό αυτές τις συνθήκες, Alpha Finance και ΑΧΙΑ διατηρούν θετική στάση για την Ελληνική αγορά, υιοθετώντας ένα σενάριο μια σταδιακής αποκλιμάκωσης των γεωπολιτικών εντάσεων, που όμως θα έχει κάποιες επιπτώσεις στα θεμελιώδη οικονομιών και εταιρειών. Επιπλέον, η προοπτική αναβάθμισης της Ελλάδας σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς τους επόμενους 12 μήνες αναμένεται να διατηρήσει το επενδυτικό ενδιαφέρον σε υψηλά επίπεδα.
Σε επίπεδο επιλογών, οι αναλυτές δίνουν έμφαση σε εταιρείες με ανθεκτικά επιχειρηματικά μοντέλα. Στις κορυφαίες επιλογές αντικαθιστούν την Titan Cement, μια από τις εταιρίες που παρά τις εξαιρετικές μεσοπρόθεσμες προοπτικές είναι πιθανόν να αντιμετωπίσει προκλήσεις βραχυπρόθεσμα με τη Eurobank, η κερδοφορία της οποίας είναι πιθανόν να παραμείνει ανθεκτική ακόμη και σε ένα σενάριο υψηλότερου πληθωρισμού, ενώ διατηρούν και τη Bank of Cyprus από τον τραπεζικό κλάδο λόγω της ανθεκτικής κερδοφορίας. Από τα μη τραπεζικά παραμένουν σαν κορυφαίες επιλογές οι GEK TERNA, PPC και Jumbo.
