Η UBS προχώρησε σε αύξηση της τιμής-στόχου για την Τράπεζα Πειραιώς στα €11,20 από €11,00, διατηρώντας τη σύσταση αγοράς, μετά τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου που επιβεβαιώνουν τη θετική δυναμική του ομίλου. Με βάση την τιμή των €7,95 στα τέλη Απριλίου, ο οίκος «βλέπει» περιθώριο ανόδου 40,9%, το οποίο, σε συνδυασμό με την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 8,4%, διαμορφώνει τη συνολική αναμενόμενη απόδοση στο 49,3%.
Η UBS υπογραμμίζει ότι η αποτίμηση της μετοχής παραμένει ελκυστική, καθώς η Πειραιώς διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κέρδη 8,4 φορές για το 2026, χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό τραπεζικό μέσο όρο, ενώ κινείται κοντά στο 1,2 φορές την ενσώματη λογιστική αξία. Παράλληλα, προβλέπει ότι η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων θα φτάσει το 15,5% το 2026, με περαιτέρω ενίσχυση προς το 16,5% έως το 2028, ενώ οι μερισματικές αποδόσεις αναμένεται να κινηθούν ανοδικά τα επόμενα χρόνια.
Στην έκθεσή της, η UBS σημειώνει ότι η τράπεζα κατέγραψε ισχυρή εκκίνηση στο 2025, με επιδόσεις που επιβεβαιώνουν την πορεία υλοποίησης του επιχειρηματικού σχεδίου και δημιουργούν περιθώρια υπέρβασης των αρχικών στόχων. Ο οίκος προχώρησε σε ήπιες ανοδικές αναθεωρήσεις των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή, προβλέποντας για το 2026 επίπεδα €0,91, ελαφρώς υψηλότερα από τον στόχο της διοίκησης.
Καθοριστικής σημασίας θεωρείται ότι το επιχειρηματικό σχέδιο χαρακτηρίζεται συντηρητικό, καθώς ενσωματώνει πιθανούς κινδύνους από επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας λόγω γεωπολιτικών εξελίξεων, όπως η κρίση στη Μέση Ανατολή. Την ίδια στιγμή, η τράπεζα διατηρεί θετική ευαισθησία σε ενδεχόμενη άνοδο επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, με την UBS να εκτιμά ότι αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης θα ενίσχυε τα καθαρά έσοδα από τόκους κατά 2% και τα καθαρά κέρδη κατά 3%.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στη δυναμική των προμηθειών, που αναδεικνύεται σε βασικό μοχλό ανάπτυξης. Τα καθαρά έσοδα από προμήθειες ενισχύθηκαν σημαντικά σε ετήσια βάση, με τις τραπεζοασφαλιστικές δραστηριότητες και τη διαχείριση κεφαλαίων να καταγράφουν ισχυρή άνοδο. Σημαντική είναι η συμβολή της Εθνική Ασφαλιστική, η οποία αντιστοιχεί σε περίπου το 10% των συνολικών προμηθειών του τριμήνου, ενώ η παραγωγή ασφαλίστρων κινείται σε τροχιά επίτευξης των μεσοπρόθεσμων στόχων.
Στο σκέλος της πιστωτικής επέκτασης, η εικόνα παραμένει ιδιαίτερα θετική, καθώς η τράπεζα κατέγραψε ισχυρή αύξηση εξυπηρετούμενων δανείων τόσο σε τριμηνιαία όσο και σε ετήσια βάση, παρά τη συνήθη εποχική αδυναμία του πρώτου τριμήνου. Η διοίκηση διατηρεί τον στόχο για χαρτοφυλάκιο άνω των €40 δισ. έως το 2026, με τη μέχρι στιγμής πορεία να επιβεβαιώνει την επίτευξή του.
Τέλος, η UBS επισημαίνει ότι η ποιότητα ενεργητικού παραμένει βελτιωμένη, με το κόστος κινδύνου να διαμορφώνεται χαμηλότερα από την καθοδήγηση για το σύνολο του έτους. Παράλληλα, δεν διαπιστώνεται μέχρι στιγμής αρνητική επίδραση από τη γεωπολιτική αβεβαιότητα σε κρίσιμους τομείς όπως ο τουρισμός και η ναυτιλία, γεγονός που υπογραμμίζει την ανθεκτικότητα της ελληνικής οικονομίας.
Συνολικά, η UBS διατηρεί σαφώς θετική στάση, εκτιμώντας ότι η Τράπεζα Πειραιώς συνδυάζει ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη, ελκυστική αποτίμηση και υψηλές αποδόσεις για τους μετόχους, στοιχεία που στηρίζουν τη μεσοπρόθεσμη επενδυτική της προοπτική.
