Η S&P Global Ratings προχώρησε σε αναβάθμιση των προοπτικών (outlook) των ελληνικών τραπεζών από σταθερές σε θετικές, διατηρώντας ωστόσο αμετάβλητες τις πιστοληπτικές τους αξιολογήσεις. Ο διεθνής οίκος επικαλείται τη βελτίωση του οικονομικού περιβάλλοντος στην Ελλάδα, τη σταδιακή αποκλιμάκωση των πιστωτικών κινδύνων και την ανθεκτικότητα της κερδοφορίας του τραπεζικού συστήματος ως βασικούς παράγοντες για την αναθεώρηση αυτή.
Συγκεκριμένα, η S&P αναθεώρησε σε θετικό το outlook για τη Eurobank, την Εθνική Τράπεζα και την Τράπεζα Πειραιώς, διατηρώντας τις μακροπρόθεσμες αξιολογήσεις σε BBB- για τις δύο πρώτες και BB+ για την Πειραιώς, ενώ οι βραχυπρόθεσμες αξιολογήσεις παραμένουν A-3 και B αντίστοιχα. Παράλληλα, διατηρήθηκαν αμετάβλητες οι αξιολογήσεις αντισυμβαλλομένου εξυγίανσης (RCRs) και οι αξιολογήσεις ομολογιακών εκδόσεων ανώτερης και μειωμένης εξασφάλισης.
Η S&P επισημαίνει τη σημαντική βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού των τραπεζών και τη μείωση της εταιρικής μόχλευσης, με το χρέος των επιχειρήσεων να υποχωρεί στο 95% του ΑΕΠ στο τέλος του 2025, από 136% το 2012. Η εταιρική μόχλευση αναμένεται να αυξηθεί εκ νέου λόγω της ενίσχυσης των επενδύσεων μέσω του NextGenerationEU, του βελτιωμένου μακροοικονομικού περιβάλλοντος και της ισχυρότερης χρηματοοικονομικής θέσης των επιχειρήσεων.
Συνολικά, η αναθεώρηση των προοπτικών σε θετικές αντανακλά την αυξημένη εμπιστοσύνη της S&P στις μεσοπρόθεσμες προοπτικές του ελληνικού τραπεζικού κλάδου, ενώ επισημαίνεται ότι οι τράπεζες είναι καλύτερα προετοιμασμένες να στηρίξουν την ανάπτυξη της πραγματικής οικονομίας.
******
Η Morgan Stanley εκτιμά ότι η Ελλάδα του 2026 έχει εισέλθει ξεκάθαρα σε φάση μετάβασης, αφήνοντας πίσω το καθεστώς κρίσης, χωρίς ωστόσο να έχει ολοκληρώσει πλήρως τη σύγκλιση των αποτιμήσεων με εκείνες των ανεπτυγμένων αγορών. Οι ελληνικές μετοχές έχουν απομακρυνθεί από το βαθύ discount της προηγούμενης δεκαετίας και κινούνται πλέον προς την κανονικότητα, όμως η διαδικασία προσαρμογής δεν έχει ολοκληρωθεί, δημιουργώντας ταυτόχρονα επενδυτικές ευκαιρίες και αυξημένους κινδύνους.
Σύμφωνα με τον οίκο, η Ελλάδα βρίσκεται σήμερα στο «sweet spot» μεταξύ αναδυόμενων και ανεπτυγμένων αγορών. Τα μακροοικονομικά μεγέθη, η δημοσιονομική εικόνα και η σταθεροποίηση του τραπεζικού συστήματος παραπέμπουν σε ανεπτυγμένη οικονομία, ενώ οι χρηματιστηριακές αποτιμήσεις εξακολουθούν να ενσωματώνουν σημαντικό discount. Η ασυμμετρία αυτή καθιστά τη χώρα ελκυστική τόσο για επενδυτές EM όσο και για επενδυτές DM, οι οποίοι αρχίζουν να επανεξετάζουν την ελληνική αγορά.
Παρά το ισχυρό ράλι του 2025, η Morgan Stanley διατηρεί σύσταση overweight στις ελληνικές μετοχές, στηριζόμενη στα θεμελιώδη μεγέθη και όχι σε τεχνικούς παράγοντες. Η βελτίωση της κερδοφορίας και η δραστική μείωση του country risk δεν έχουν αποτυπωθεί πλήρως στις τιμές, ενώ το κόστος ιδίων κεφαλαίων, αν και μειωμένο, παραμένει υψηλότερο από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.
Στον πυρήνα του ελληνικού επενδυτικού story βρίσκονται οι τράπεζες, οι οποίες έχουν ολοκληρώσει την εξυγίανση των ισολογισμών τους, με χαμηλά μονοψήφια NPEs και επανέναρξη μερισμάτων. Η χρηματιστηριακή τους αποτίμηση δεν έχει συμβαδίσει πλήρως με την άνοδο της κερδοφορίας, αφήνοντας περιθώριο περαιτέρω αναβάθμισης. Το 2026 αναμένεται να αποτελέσει έτος «χτισίματος» επενδυτικού ενδιαφέροντος, με τις επικείμενες αναταξινομήσεις δεικτών να λειτουργούν κυρίως ως καταλύτης ορατότητας.
******
Η Bank of America διατηρεί θετική στάση για τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας και κεφαλαιαγοράς, επισημαίνοντας ότι, παρά τις βραχυπρόθεσμες προκλήσεις, το μακροοικονομικό αφήγημα της χώρας παραμένει ισχυρό και στηρίζεται σε σταθερούς εγχώριους παράγοντες. Η Ελλάδα εκτιμάται ότι θα παραμείνει μία από τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες οικονομίες της Ευρωζώνης το 2026, με πραγματική αύξηση ΑΕΠ 1,8%, έναντι 1% για το σύνολο της Ευρωζώνης. Κύριοι μοχλοί ανάπτυξης αναμένεται να είναι η ιδιωτική κατανάλωση και οι επενδύσεις, ενώ ο πληθωρισμός προβλέπεται να αποκλιμακωθεί από 2,7% το 2025 σε περίπου 1,9% το 2026.
Σε χρηματιστηριακό επίπεδο, η Bank of America διατηρεί την ελληνική αγορά σε σύσταση overweight, σημειώνοντας ότι, εξαιρουμένων των τραπεζών, οι αποτιμήσεις παραμένουν κάτω από τους ιστορικούς μέσους όρους σε όρους P/E, ενώ σε όρους P/B και EV κινούνται κοντά στα μακροπρόθεσμα επίπεδα. Παράλληλα, η συσχέτιση της ελληνικής αγοράς με τις Αναδυόμενες και τις Ανεπτυγμένες Αγορές έχει μειωθεί τον τελευταίο χρόνο, ενισχύοντας τη διαφοροποίηση.
Το θετικό ελληνικό αφήγημα στηρίζεται σε σειρά κυκλικών παραγόντων, όπως η συνέχιση της επενδυτικής σύγκλισης μέσω του Ταμείου Ανάκαμψης, η ενίσχυση της κατανάλωσης λόγω αύξησης του πραγματικού διαθέσιμου εισοδήματος και η βελτίωση της αγοράς εργασίας, με την ανεργία στα χαμηλότερα επίπεδα από την περίοδο της κρίσης. Σημαντική συμβολή έχουν επίσης η ισχυρή πορεία του τουρισμού και η αυξημένη πιστωτική επέκταση, που υπερβαίνει τον μέσο όρο της Ευρωζώνης. Καθοριστικό ρόλο για τη διατήρηση του θετικού σκηνικού διαδραματίζουν η δημοσιονομική πειθαρχία και η συνέχιση των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων.
