Η ΕΚΤ διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια, τονίζοντας ότι η Ευρωζώνη μπορεί να αντιμετωπίσει τις οικονομικές επιπτώσεις του πολέμου στη Μέση Ανατολή. Σύμφωνα με τη Κριστίν Λαγκάρντ, ο πόλεμος αυξάνει την αβεβαιότητα στις αγορές, πλήττει τα πραγματικά εισοδήματα και θα επηρεάσει κατανάλωση και επενδύσεις το 2026.
Στα δυσμενή και ακραία σενάρια της ΕΚΤ, ο πληθωρισμός μπορεί να κορυφωθεί στο 6,3% το πρώτο τρίμηνο του 2027, ενώ η Ευρωζώνη κινδυνεύει με βραχυχρόνια ύφεση. Το δυσμενές σενάριο προβλέπει προσωρινές διαταραχές στον ενεργειακό εφοδιασμό, ενώ το ακραίο σενάριο συνδέεται με καταστροφή υποδομών και παρατεταμένο σοκ τιμών.
Η ΕΚΤ υπογραμμίζει την ανάγκη για μείωση της εξάρτησης από ορυκτά καύσιμα, επιτάχυνση της πράσινης και ψηφιακής μετάβασης και ολοκλήρωση της ένωσης αποταμιεύσεων και επενδύσεων. Το ψηφιακό ευρώ θεωρείται κρίσιμο για τη στρατηγική αυτονομία και την οικονομική ολοκλήρωση της Ευρώπης.
Τέλος, οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες πληθωρισμού παραμένουν γύρω στο 2%, ενώ η ΕΚΤ τονίζει ότι η σημερινή κατάσταση διαφέρει σημαντικά από την κρίση του 2022, με τον πληθωρισμό να παραμένει υπό έλεγχο και την αγορά εργασίας ισχυρή.
******
Η ΕΚΤ παρουσίασε τρία σενάρια για τις επιπτώσεις του πολέμου στο Ιράν στην οικονομία της ευρωζώνης, όπως είχε προαναγγείλει η πρόεδρος Κριστίν Λαγκάρντ μετά την απόφαση διατήρησης αμετάβλητων επιτοκίων.
Στο βασικό σενάριο, με μέτρα πολιτικής, ο γενικός πληθωρισμός προβλέπεται στο 2,6% το 2026, στο 2% το 2027 και στο 2,1% το 2028, ενώ ο δομικός πληθωρισμός θα κινηθεί κοντά στο 2,3%-2,1% την ίδια περίοδο.
Στο δυσμενές σενάριο, προβλέπεται ότι το 40% των ροών πετρελαίου και φυσικού αερίου από τα Στενά του Ορμούζ θα διακοπεί το δεύτερο τρίμηνο του 2026. Οι διαταραχές οδηγούν σε αύξηση των τιμών των εμπορευμάτων και μεγαλύτερη αβεβαιότητα στις αγορές, αλλά η επαναφορά της προσφοράς στο φυσιολογικό γίνεται γρήγορα έως το τρίτο τρίμηνο του 2026, καθώς οι υποδομές δεν πλήττονται σοβαρά.
Στο σενάριο ακραίων συνθηκών, η διακοπή φτάνει το 60% και προκαλεί ζημιές στις ενεργειακές υποδομές. Οι τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου εκτινάσσονται σχεδόν στα 150 δολάρια/βαρέλι και 110 ευρώ/MWh το δεύτερο τρίμηνο του 2026. Ο πληθωρισμός κορυφώνεται στο 6,3% το πρώτο τρίμηνο του 2027 και η ευρωζώνη εισέρχεται σε ύφεση με συρρίκνωση ΑΕΠ στο δεύτερο και τρίτο τρίμηνο του 2026.
Η ΕΚΤ τονίζει ότι η διάρκεια και η ένταση των γεωπολιτικών και ενεργειακών διαταραχών παραμένουν καθοριστικοί παράγοντες για τον πληθωρισμό και την οικονομική ανάπτυξη της περιοχής.
******
Η Deutsche Bank διατηρεί σύσταση «buy» για τις ελληνικές και κυπριακές τράπεζες, θέτοντας νέες τιμές-στόχους: Eurobank 4,35€, Alpha Bank 4,45€, Τράπεζα Πειραιώς 8,95€, Εθνική Τράπεζα 15,95€ και Τράπεζα Κύπρου 10,40€. Η τράπεζα επισημαίνει ότι ο κλάδος εμφανίζει ισχυρές επιδόσεις, σε ένα ανθεκτικό μακροοικονομικό περιβάλλον, παρά τις διεθνείς ανησυχίες για τεχνητή νοημοσύνη, γεωπολιτική ένταση με το Ιράν και την αγορά ιδιωτικού χρέους.
Η πιστωτική επέκταση παραμένει υψηλή, με σημαντική αύξηση δανείων, κυρίως λόγω της ισχυρής εταιρικής χρηματοδότησης, και αναμένεται να συνεχιστεί δυναμικά. Η ολοκλήρωση της πίεσης στα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια δημιουργεί προοπτικές για ισχυρά καθαρά έσοδα από τόκους, ενώ οι δείκτες κόστους προς έσοδα παραμένουν κοντά στο 35%, επιβεβαιώνοντας υψηλή αποδοτικότητα.
Παρά τη βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών, οι αποτιμήσεις παραμένουν φθηνές σε σύγκριση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, κυρίως λόγω λανθασμένων αντιλήψεων της αγοράς και της εικόνας των αγορών Ελλάδας και Κύπρου ως «άγνωστες» ή αναδυόμενες. Η Deutsche Bank εκτιμά ότι αυτοί οι παράγοντες θα υποχωρήσουν σταδιακά, ενώ τα ισχυρά κεφαλαιακά επίπεδα των τραπεζών επιτρέπουν αυξημένα μερίσματα χωρίς να περιορίζεται η ανάπτυξη.
Παρά τη πρόσφατη διόρθωση, οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν ελκυστικές, με δείκτη P/E περίπου 6,5 φορές για το 2027, έναντι 8 φορές για τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Η έκθεση σε τεχνολογία και ιδιωτικό χρέος είναι περιορισμένη, και η ελληνική οικονομία παρουσιάζει ισχυρότερη δυναμική από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, περιορίζοντας την επίδραση των γεωπολιτικών κινδύνων.
