Ψήφο εμπιστοσύνης στις ελληνικές και κυπριακές τράπεζες δίνει η Wood Group, η οποία προχωρά σε σημαντική αναβάθμιση των τιμών-στόχων για το σύνολο σχεδόν του κλάδου, διατηρώντας σύσταση buy, παρά το ισχυρό ράλι που έχουν ήδη καταγράψει οι τραπεζικές μετοχές το τελευταίο διάστημα.
Οι αναλυτές της Wood επισημαίνουν ότι, αν και οι αποτιμήσεις των ελληνικών και κυπριακών τραπεζών πλησιάζουν πλέον τα επίπεδα των ευρωπαϊκών ομοειδών τους και η αγορά έχει σε μεγάλο βαθμό προεξοφλήσει την εξυγίανση των ισολογισμών τους, εξακολουθούν να διακρίνουν σημαντικό επενδυτικό ενδιαφέρον στον κλάδο.
Στο πλαίσιο αυτό, η Wood ανεβάζει θεαματικά τις τιμές-στόχους για τις ελληνικές τράπεζες. Για την Εθνική Τράπεζα η νέα τιμή-στόχος τοποθετείται στα 17,8 ευρώ από 13,12 ευρώ προηγουμένως, για τη Eurobank στα 4,9 ευρώ από 3,07 ευρώ, ενώ για την Τράπεζα Πειραιώς αυξάνεται στα 10,3 ευρώ από 6,96 ευρώ. Αντίστοιχα, για την Alpha Bank η νέα τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 4,6 ευρώ από 3,12 ευρώ, για την Optima Bank στα 11,5 ευρώ από 8,92 ευρώ και για την Τράπεζα Κύπρου επίσης στα 11,5 ευρώ από 9,62 ευρώ προηγουμένως.
Η Wood εκτιμά ότι το μεγάλο story ανάκαμψης των τραπεζικών ισολογισμών έχει ολοκληρωθεί, ωστόσο θεωρεί ότι η αγορά δεν έχει ακόμη αποτιμήσει πλήρως τη διατηρησιμότητα της κερδοφορίας και των υψηλών διανομών κεφαλαίου προς τους μετόχους. Όπως σημειώνουν οι αναλυτές, οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες έχουν πλέον τη δυνατότητα να αποδείξουν ότι οι υψηλές αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (ROTE) μπορούν να διατηρηθούν ακόμη και σε περιβάλλον ομαλοποίησης επιτοκίων.
Σύμφωνα με τη Wood, αυτό που συνεχίζει να υποεκτιμά η αγορά είναι η ανθεκτικότητα των κερδών, η επαναληψιμότητα των μερισμάτων και ο μακροπρόθεσμος μηχανισμός δημιουργίας αξίας για τους μετόχους μέσω των υψηλών επιστροφών κεφαλαίου. Οι αναλυτές τονίζουν ότι οι συνεχείς διανομές μειώνουν το βάρος του πλεονάζοντος κεφαλαίου, ενισχύουν την αποδοτικότητα των κεφαλαίων, επιταχύνουν την εκκαθάριση των υπολειπόμενων DTCs και βελτιώνουν την ποιότητα των εποπτικών κεφαλαίων, γεγονός που δικαιολογεί υψηλότερους πολλαπλασιαστές αποτίμησης.
Ιδιαίτερη σημασία αποδίδεται και στην ανθεκτικότητα της πιστωτικής επέκτασης, καθώς η ανάπτυξη των δανείων στην Ελλάδα στηρίζεται κυρίως σε επιχειρηματικά και επενδυτικά δάνεια και όχι στην καταναλωτική πίστη. Κατά τη Wood, αυτό καθιστά το τραπεζικό σύστημα περισσότερο θωρακισμένο απέναντι σε βραχυπρόθεσμες γεωπολιτικές αναταράξεις ή σε διακυμάνσεις των τιμών ενέργειας.
Σε επίπεδο επιμέρους επιλογών, η Wood διαφοροποιεί πλέον τη στρατηγική της ανάλογα με το επενδυτικό προφίλ. Η Εθνική Τράπεζα ξεχωρίζει ως η κορυφαία επιλογή σε όρους προσαρμοσμένου κινδύνου, χάρη στην ισχυρή κεφαλαιακή της θέση, την υψηλή ορατότητα διανομών και τις σταθερές αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων.
Η Eurobank χαρακτηρίζεται ως η πιο ισορροπημένη ποιοτικά επιλογή, με διαφοροποιημένα έσοδα, ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη και υψηλά επίπεδα κερδοφορίας, ενώ η Alpha Bank θεωρείται η τράπεζα με το μεγαλύτερο δυνητικό περιθώριο συνολικής απόδοσης, υπό την προϋπόθεση επιτυχούς υλοποίησης των εξαγορών, της ενίσχυσης των προμηθειών και της αξιοποίησης της στρατηγικής συνεργασίας με τη UniCredit.
Για την Τράπεζα Πειραιώς, η Wood βλέπει ένα ισχυρό μακροπρόθεσμο story ανάπτυξης και επιστροφών κεφαλαίου, ενώ η Τράπεζα Κύπρου παραμένει το πιο καθαρό επενδυτικό story εισοδήματος, με ισχυρή κεφαλαιακή βάση και υψηλή μερισματική ορατότητα.
Τέλος, η Optima Bank παρουσιάζεται ως η πιο «καθαρή» αναπτυξιακή ιστορία του κλάδου, χάρη στην ισχυρή πιστωτική επέκταση, την υψηλή οργανική κερδοφορία και την απουσία κληρονομημένων κεφαλαιακών βαρών.
Με βάση τα παραπάνω, η Wood κατατάσσει την Alpha Bank ως κορυφαία επιλογή σε όρους συνολικής απόδοσης, ενώ σε επίπεδο growth story ξεχωρίζει η Optima Bank. Για επενδυτές που αναζητούν αμυντικότερο προφίλ με καλύτερη σχέση κινδύνου-απόδοσης, πρώτη επιλογή παραμένει η Εθνική Τράπεζα.
