Η ελληνική οικονομία συνεχίζει να εμφανίζει ανθεκτικότητα και να υπεραποδίδει έναντι της Ευρωζώνης, ωστόσο οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι, οι επίμονες πληθωριστικές πιέσεις και η αβεβαιότητα στο διεθνές περιβάλλον συντηρούν τις προκλήσεις για τα επόμενα χρόνια. Αυτό είναι το βασικό συμπέρασμα του «Note on the Greek Economy» που δημοσίευσε η Τράπεζα της Ελλάδος, παρουσιάζοντας μια συνολική αποτίμηση των εξελίξεων στην ελληνική οικονομία και τις επικαιροποιημένες προβλέψεις της έως το 2028.
Σύμφωνα με την έκθεση, το ελληνικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,0% σε ετήσια βάση το πρώτο τρίμηνο του 2026, έναντι μόλις 0,3% στην Ευρωζώνη, επιβεβαιώνοντας τη διατήρηση ισχυρής αναπτυξιακής δυναμικής παρά τη διεθνή αβεβαιότητα. Σε τριμηνιαία βάση, η οικονομία ενισχύθηκε κατά 0,2%, ενώ η Ευρωζώνη κατέγραψε συρρίκνωση 0,2%.
Η ανάπτυξη στηρίχθηκε κυρίως στις επενδύσεις, οι οποίες συνέβαλαν κατά 2 ποσοστιαίες μονάδες στο ΑΕΠ, καθώς και στις καθαρές εξαγωγές και την ιδιωτική κατανάλωση. Αντίθετα, τα αποθέματα λειτούργησαν αρνητικά για την οικονομική δραστηριότητα.
Ο πληθωρισμός επιστρέφει ως βασική απειλή
Ιδιαίτερη έμφαση δίνει η Τράπεζα της Ελλάδος στην επανεπιτάχυνση του πληθωρισμού. Αν και το 2025 ο εναρμονισμένος πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 2,9%, κατά τους πρώτους πέντε μήνες του 2026 αυξήθηκε κατά μέσο όρο στο 3,8%, κυρίως εξαιτίας του ενεργειακού κόστους.
Τον Μάιο ο πληθωρισμός έφθασε στο 4,9%, από 4,6% τον Απρίλιο, καταγράφοντας το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων ετών. Η νέα άνοδος αποδίδεται κυρίως στις υπηρεσίες, οι οποίες προστέθηκαν στην ενέργεια ως βασικός παράγοντας ανατιμήσεων.
Η ΤτΕ εκτιμά ότι ο πληθωρισμός θα διαμορφωθεί στο 3,7% το 2026, πριν αποκλιμακωθεί σταδιακά τα επόμενα χρόνια, υπό την προϋπόθεση ότι θα εξομαλυνθούν οι συνθήκες στη Μέση Ανατολή και θα υποχωρήσουν οι τιμές ενέργειας και τροφίμων.
Ακίνητα και αγορά εργασίας διατηρούν θετική πορεία
Η έκθεση επισημαίνει ότι οι τιμές των κατοικιών συνέχισαν να αυξάνονται τόσο το 2025 όσο και το πρώτο τρίμηνο του 2026, αν και με πιο ήπιο ρυθμό σε σχέση με τα προηγούμενα έτη.
Παράλληλα, η αγορά εργασίας παρέμεινε σε θετική τροχιά, καθώς η απασχόληση ενισχύθηκε περαιτέρω. Ωστόσο, το ποσοστό ανεργίας κατέγραψε μικρή άνοδο, γεγονός που υποδηλώνει ότι η αγορά εργασίας εξακολουθεί να αντιμετωπίζει προκλήσεις.
Ισχυρό πρωτογενές πλεόνασμα και μεγάλη αποκλιμάκωση του χρέους
Στο δημοσιονομικό πεδίο, η Τράπεζα της Ελλάδος χαρακτηρίζει ιδιαίτερα θετική την επίδοση του 2025. Το πρωτογενές αποτέλεσμα ανήλθε σε πλεόνασμα 4,9% του ΑΕΠ, υπερβαίνοντας σημαντικά τον στόχο του προϋπολογισμού για 3,7%.
Η υπεραπόδοση προήλθε τόσο από τη συγκράτηση των δαπανών όσο και από την ενίσχυση των φορολογικών εσόδων.
Παράλληλα, ο λόγος δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ υποχώρησε στο 146,1%, μειωμένος κατά 8 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με το 2024. Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται στο υψηλό πρωτογενές πλεόνασμα, στις πρόωρες αποπληρωμές χρέους και στη θετική διαφορά μεταξύ ρυθμού ανάπτυξης και επιτοκίων.
Τράπεζες και αγορές παραμένουν ανθεκτικές
Η έκθεση σημειώνει ότι η πιστωτική επέκταση προς τις επιχειρήσεις παρέμεινε ισχυρή τόσο το 2025 όσο και στις αρχές του 2026, υποστηριζόμενη από την οικονομική ανάπτυξη και τα χαμηλότερα επιτόκια δανεισμού.
Ταυτόχρονα, οι καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα αυξήθηκαν με ταχύτερο ρυθμό, ενώ τα επιτόκια χορηγήσεων σταθεροποιήθηκαν μετά τις προηγούμενες μειώσεις των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.
Στις αγορές, τα ελληνικά κρατικά ομόλογα επέδειξαν αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα παρά την αυξημένη μεταβλητότητα διεθνώς, με τις αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής αξιολόγησης της χώρας να λειτουργούν ως σημαντικός παράγοντας στήριξης. Αντίστοιχα, τα ελληνικά εταιρικά ομόλογα και οι μετοχές κατέγραψαν καλύτερες επιδόσεις από τις αντίστοιχες αγορές της Ευρωζώνης κατά το 2025 και διατηρούν ανθεκτικότητα και το 2026.
Οι προβλέψεις έως το 2028 και το σενάριο ΗΠΑ – Ιράν
Στο βασικό της σενάριο, η Τράπεζα της Ελλάδος προβλέπει ότι ο ρυθμός ανάπτυξης θα επιβραδυνθεί στο 1,9% το 2026, θα παραμείνει στο ίδιο επίπεδο το 2027 και θα ανέλθει στο 2,0% το 2028, συνεχίζοντας πάντως να υπερβαίνει τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
Η ανάπτυξη αναμένεται να στηριχθεί κυρίως στην ιδιωτική κατανάλωση και τις επενδύσεις, ενώ οι καθαρές εξαγωγές προβλέπεται να έχουν αρνητική συμβολή.
Η έκθεση δίνει ιδιαίτερη βαρύτητα στη συμφωνία μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν για αποκλιμάκωση της έντασης στη Μέση Ανατολή. Σύμφωνα με ένα ηπιότερο σενάριο που ενσωματώνει την επιτυχή εφαρμογή της συμφωνίας, η ελληνική οικονομία θα μπορούσε να αναπτυχθεί με ρυθμό 2,0% το 2026 και 2,1% το 2027 και το 2028, ενώ ο πληθωρισμός θα αποκλιμακωθεί ταχύτερα στο 2,5% το 2027 και στο 2,2% το 2028.
Οι κίνδυνοι παραμένουν καθοδικοί
Παρά τη θετική εικόνα, η Τράπεζα της Ελλάδος υπογραμμίζει ότι οι κίνδυνοι για την οικονομία παραμένουν κυρίως προς τα κάτω. Οι σημαντικότεροι σχετίζονται με πιθανή αποτυχία εφαρμογής της συμφωνίας ΗΠΑ–Ιράν, παράταση του πολέμου στη Μέση Ανατολή, διατήρηση ισχυρών πληθωριστικών πιέσεων, περαιτέρω ενίσχυση του εμπορικού προστατευτισμού και εμφάνιση ακραίων κλιματικών φαινομένων.
Όπως επισημαίνει η έκθεση, η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να εμφανίζει ισχυρές αντοχές και καλύτερες επιδόσεις από την Ευρωζώνη, ωστόσο η διατήρηση της αναπτυξιακής δυναμικής θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τις διεθνείς εξελίξεις και ιδιαίτερα από την πορεία των γεωπολιτικών εντάσεων και του πληθωρισμού.
