Διπλή θετική ένδειξη για το ελληνικό αξιόχρεο έστειλαν Moody’s και Scope, αναδεικνύοντας τη βελτίωση των δημόσιων οικονομικών, την ταχεία αποκλιμάκωση του χρέους και την ενίσχυση της επενδυτικής δυναμικής.
Η Moody’s διατήρησε την αξιολόγηση της Ελλάδας στο Baa3, αλλά αναβάθμισε τις προοπτικές σε θετικές από σταθερές, επισημαίνοντας ότι οι μεταρρυθμίσεις και η δημοσιονομική ανθεκτικότητα αποδίδουν περισσότερο από ό,τι ανέμενε. Ο οίκος προβλέπει ότι το δημόσιο χρέος θα υποχωρήσει στο 120% του ΑΕΠ έως το 2030, ενώ σημειώνει ότι η χώρα αξιοποιεί τα ισχυρά πρωτογενή πλεονάσματα και τα ταμειακά διαθέσιμα για πρόωρες αποπληρωμές χρέους.
Παράλληλα, η Scope Ratings αναβάθμισε την Ελλάδα σε BBB+ από BBB, με σταθερές προοπτικές, στηριζόμενη κυρίως στη βελτίωση της δημοσιονομικής βιωσιμότητας και της οικονομικής ανθεκτικότητας.
Η Scope προβλέπει χρέος περίπου 136% του ΑΕΠ το 2026 και περαιτέρω αποκλιμάκωση στο 110% έως το 2031, με τα πρωτογενή πλεονάσματα να παραμένουν ισχυρά.
Κοινός παρονομαστής των δύο αξιολογήσεων είναι η ενίσχυση των επενδύσεων και των μεταρρυθμίσεων. Παραμένουν, πάντως, αδυναμίες όπως το υψηλό χρέος, η χαμηλή παραγωγικότητα και οι εξωτερικές ανισορροπίες.
*********
Σε νέα χρηματιστηριακή εποχή περνά από σήμερα Δευτέρα 21 Σεπτεμβρίου η ελληνική αγορά, με την επιστροφή της στις ανεπτυγμένες αγορές σύμφωνα με τη STOXX και την ένταξη εννέα ελληνικών εισηγμένων στον STOXX Europe 600.
Στο επίκεντρο βρίσκονται οι Εθνική, Eurobank, Πειραιώς και Alpha Bank, μαζί με ΔΕΗ, Metlen, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, Motor Oil και Jumbo. Η αλλαγή διευρύνει τη δεξαμενή δυνητικών επενδυτών, καθώς passive και ενεργά funds των developed markets αποκτούν πλέον μεγαλύτερη δυνατότητα έκθεσης στις ελληνικές μετοχές.
Η JPMorgan υπολογίζει εισροές περίπου 2,2 δισ. δολαρίων μόνο για τις τέσσερις τράπεζες, όμως το βασικό στοίχημα αφορά τη διάρκεια αυτής της επενδυτικής μετατόπισης.
Ο οίκος διατηρεί Overweight τον κλάδο και ανεβάζει τις τιμές-στόχους στα €20,70 για την Εθνική, €13,70 για την Πειραιώς, €6,10 για τη Eurobank και €5,80 για την Alpha Bank, προβλέποντας μέση ετήσια αύξηση κερδών περίπου 12% έως το 2028 και πιστωτική επέκταση 8%-10%.
Παρά το ισχυρό rerating της τελευταίας δεκαετίας, οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με discount έναντι συγκρίσιμων ευρωπαϊκών ομίλων.
Η επιστροφή στις developed markets δεν κλείνει λοιπόν τον κύκλο. Ανοίγει τον επόμενο: αν οι τεχνικές εισροές μετατραπούν σε μόνιμη παρουσία διεθνών θεσμικών κεφαλαίων.
*********
Νέα πίεση στον ενεργειακό λογαριασμό της Ευρώπης προκαλεί η κλιμάκωση στη Μέση Ανατολή, μετά τις επιθέσεις των Χούθι σε σαουδαραβικές πετρελαϊκές υποδομές και τις συνεχιζόμενες διαταραχές στις εξαγωγές από τον Κόλπο.
Η τιμή του Brent έφθασε κοντά στα 110 δολάρια το βαρέλι, ενώ το ευρωπαϊκό φυσικό αέριο TTF ξεπέρασε τα 80 ευρώ/MWh. Παρά τη μερική αποκλιμάκωση προς τα 102 δολάρια και τα 77 ευρώ αντίστοιχα, οι τιμές παραμένουν κατά περίπου 70% και 180% υψηλότερες σε σχέση με την αρχή του 2026.
Το κόστος για την Ευρώπη είναι ήδη βαρύ. Σύμφωνα με την Ούρσουλα φον ντερ Λάιεν, η ΕΕ έχει πληρώσει επιπλέον 90 δισ. ευρώ για εισαγόμενα ορυκτά καύσιμα από την έναρξη της σύγκρουσης, χωρίς να αυξηθεί η ποσότητα ενέργειας που εισάγει.
Οι αγορές δεν βλέπουν γρήγορη επιστροφή στην κανονικότητα. Τα συμβόλαια πετρελαίου δείχνουν υποχώρηση κάτω από τα 100 δολάρια τον Δεκέμβριο και προς τα 90 δολάρια τον Μάρτιο του 2027.
Ακόμη δυσκολότερη εμφανίζεται η εικόνα στο φυσικό αέριο, με το TTF να προβλέπεται κοντά στα σημερινά επίπεδα έως τον Μάρτιο. Η ΕΚΤ έχει ήδη ενσωματώσει το ενεργειακό σοκ στις προβλέψεις της, επισημαίνοντας αυξημένο κίνδυνο για τον πληθωρισμό και τα επιτόκια.
