Νέες υψηλότερες τιμές-στόχους για τις ελληνικές τράπεζες δίνει η UBS, διατηρώντας σύσταση Buy για όλες τις τράπεζες που καλύπτει, καθώς εκτιμά ότι η υψηλή ευαισθησία τους στα επιτόκια και η ισχυρή πιστωτική επέκταση δημιουργούν περιθώρια περαιτέρω αναβάθμισης.
Η νέα τιμή-στόχος για την Πειραιώς διαμορφώνεται στα 12,50 ευρώ, για τη Eurobank στα 5,40 ευρώ, για την Εθνική στα 19,70 ευρώ, για την Alpha Bank στα 5,20 ευρώ και για την Optima Bank στα 16 ευρώ.
Η UBS ενσωματώνει πλέον μία ακόμη αύξηση επιτοκίων της ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης τον Δεκέμβριο, στο 2,75%, ενώ ανεβάζει το μεσοπρόθεσμο επιτόκιο στο 2,5% από 2%. Για το 2026 προβλέπει αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους κατά 10,7% στην Alpha, 9,9% στη Eurobank, 8% στην Εθνική και 9,9% στην Πειραιώς, ενώ για την Optima βλέπει άνοδο 33%.
Η UBS θεωρεί ότι οι ελληνικές τράπεζες μπορούν πλέον να διαπραγματευθούν ακόμη και με premium έναντι των ευρωπαϊκών.
Μεταξύ των μετοχών, η Πειραιώς ξεχωρίζει για το μεγαλύτερο περιθώριο περαιτέρω rerating, ενώ για την Alpha πιθανός καταλύτης είναι το Investor Day της 5ης Νοεμβρίου.
*********
Η ελληνική αγορά κατοικίας δεν κινδυνεύει, σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, από ευρεία πτώση τιμών, εκτιμά η Morningstar DBRS, η οποία θεωρεί πιθανότερη μια συνέχιση της ανόδου με πιο ήπιους ρυθμούς.
Οι τιμές των διαμερισμάτων ήταν το 2025 περίπου 7% υψηλότερες από το ιστορικό υψηλό του 2008 και σχεδόν 85% πάνω από τα χαμηλά του 2017, ενώ στο β΄ τρίμηνο του 2026 αυξήθηκαν κατά 5,5% σε ετήσια βάση.
Η DBRS αποδίδει τη δυναμική κυρίως στην περιορισμένη προσφορά, στις ξένες επενδύσεις και στην επενδυτική ζήτηση και όχι στην υπερβολική πιστωτική επέκταση.
Η στεγαστική πίστη, πάντως, ανακάμπτει. Οι νέες χορηγήσεις αυξήθηκαν κατά 50% το 2025 και σχεδόν διπλασιάστηκαν στο επτάμηνο Ιανουαρίου-Ιουλίου 2026. Ωστόσο, το συνολικό υπόλοιπο των στεγαστικών παραμένει πολύ χαμηλότερο από τα επίπεδα του 2009, ενώ ο μέσος δείκτης LTV κινείται στο συντηρητικό εύρος 60%-65%.
Για τις τράπεζες, αυτό σημαίνει χαμηλότερο πιστωτικό κίνδυνο σε σχέση με την προηγούμενη κρίση.
Το πρόβλημα μεταφέρεται πλέον αλλού: οι τιμές των κατοικιών αυξάνονται ταχύτερα από τα εισοδήματα, καθιστώντας την ιδιοκατοίκηση ολοένα δυσκολότερη για τα ελληνικά νοικοκυριά.
*********
Ως χαρακτηριστικό παράδειγμα επιτυχημένου εκσυγχρονισμού της φορολογικής διοίκησης παρουσιάζει την Ελλάδα το ΔΝΤ στο νέο Fiscal Monitor, επισημαίνοντας ότι οι μεταρρυθμίσεις των τελευταίων ετών ενίσχυσαν τα δημόσια έσοδα και βελτίωσαν σημαντικά τη φορολογική συμμόρφωση.
Η πορεία ξεκίνησε μέσα στην κρίση χρέους, με μέτρα κατά της φοροδιαφυγής, καλύτερη στόχευση των ελέγχων και ενοποίηση υπηρεσιών, ενώ ακολούθησε η δημιουργία της ΑΑΔΕ και, στη συνέχεια, η μεγάλη ψηφιακή μετάβαση με myDATA, ηλεκτρονική τιμολόγηση, προσυμπληρωμένες δηλώσεις και διασύνδεση των POS.
Το αποτέλεσμα, σύμφωνα με το Ταμείο, είναι ο λόγος φορολογικών εσόδων προς ΑΕΠ να αυξηθεί από περίπου 20,5% το 2009 σε 28,1% το 2024, ενώ παράλληλα περιορίστηκε σημαντικά το χάσμα συμμόρφωσης στον ΦΠΑ.
Το ΔΝΤ υπογραμμίζει ότι η ισχυρή φορολογική διοίκηση μπορεί να αυξήσει τα έσοδα χωρίς αύξηση των φορολογικών συντελεστών, εφόσον βελτιώνεται η συμμόρφωση και περιορίζονται οι στρεβλώσεις.
Παράλληλα, προειδοποιεί ότι ο κακός φορολογικός σχεδιασμός μπορεί να πλήξει επενδύσεις και απασχόληση, εκτιμώντας ότι μεταρρυθμίσεις σε ΦΠΑ, εταιρική φορολογία και εργασία μπορούν να δώσουν ουσιαστική ώθηση στην ανάπτυξη.
