Ισχυρό κύμα παθητικών εισροών αναμένεται να δεχθεί το ελληνικό χρηματιστήριο στο κλείσιμο της Παρασκευής 18 Σεπτεμβρίου, καθώς ολοκληρώνεται το μεγάλο rebalancing των ευρωπαϊκών δεικτών. Η JPMorgan υπολογίζει ότι οι συνολικές συναλλαγές στην Ευρώπη θα φθάσουν τα 35,4 δισ. δολάρια, με την Αθήνα να συγκαταλέγεται στις αγορές που ξεχωρίζουν θετικά.
Το μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων κατευθύνεται στις τέσσερις συστημικές τράπεζες, με συνολικές εκτιμώμενες εισροές άνω των 2,19 δισ. δολαρίων. Πρώτη βρίσκεται η Εθνική Τράπεζα με περίπου 710,7 εκατ. δολάρια, ακολουθούν η Πειραιώς με 555,9 εκατ., η Eurobank με 553,6 εκατ. και η Alpha Bank με 374,2 εκατ. δολάρια.
Η εικόνα, όμως, δεν περιορίζεται στις τράπεζες. Η ΔΕΗ εκτιμάται ότι θα δεχθεί εισροές 236,1 εκατ. δολαρίων, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ 121,3 εκατ. και η Motor Oil 98,1 εκατ. δολάρια.
Το ουσιαστικό στοιχείο είναι ότι οι ροές αυτές δεν είναι απλώς λογιστικές προσαρμογές. Σε αρκετές μετοχές αντιστοιχούν σε πολλαπλάσιες ημέρες κανονικών συναλλαγών, άρα μπορούν να αυξήσουν αισθητά τη μεταβλητότητα και τους όγκους.
Για το ΧΑ, το rebalancing λειτουργεί και ως πρόγευση της νέας εποχής: περισσότερα διεθνή κεφάλαια, μεγαλύτερη συμμετοχή παθητικών funds και ισχυρότερη σύνδεση με τον ευρωπαϊκό επενδυτικό χάρτη.
*******
Μικρή ανάσα στο μέτωπο των τιμών βλέπει η Τράπεζα της Ελλάδος, αναθεωρώντας χαμηλότερα την πρόβλεψή της για τον πληθωρισμό του 2026 στο 3,5%, από 3,8% προηγουμένως. Η βελτίωση, πάντως, δεν αλλάζει τη βασική εικόνα: ο πληθωρισμός παραμένει αισθητά υψηλότερος από το 2,9% του 2025, με την ενέργεια και τις υπηρεσίες να εξακολουθούν να αποτελούν τις βασικές εστίες πίεσης.
Η ΤτΕ εκτιμά ότι ο πληθωρισμός θα αποκλιμακωθεί στο 2,7% το 2027 και στο 2,2% το 2028, αλλά η πορεία αυτή δεν θα είναι γραμμική. Ο ενεργειακός πληθωρισμός αναμένεται να εκτιναχθεί στο 11% φέτος, πριν περιοριστεί στο 2,2% το 2027, ενώ το ETS2 αναμένεται να διατηρήσει την αύξηση των ενεργειακών τιμών στο 2,3% το 2028.
Ακόμη πιο επίμονη εμφανίζεται η εικόνα στον δομικό πληθωρισμό, ο οποίος προβλέπεται στο 3% το 2026, κυρίως λόγω των υπηρεσιών, και υποχωρεί σταδιακά στο 2,6% το 2027 και στο 2,2% το 2028.
Το μήνυμα είναι σαφές: οι πληθωριστικές πιέσεις μπορεί να κορυφώνονται χαμηλότερα από ό,τι φοβόταν αρχικά η ΤτΕ, αλλά δεν εξαφανίζονται. Με πετρέλαιο, φυσικό αέριο και υπηρεσίες να παραμένουν ακριβά, η αποκλιμάκωση προς το 2% θα απαιτήσει χρόνο.
*******
Σε αναθεώρηση του επιδόματος θέρμανσης για τον χειμώνα 2026-2027 προσανατολίζεται το οικονομικό επιτελείο, καθώς η νέα άνοδος των ενεργειακών τιμών απειλεί να μετατρέψει σε ακόμη μεγαλύτερο βάρος την έναρξη της περιόδου θέρμανσης.
Οι παρεμβάσεις που εξετάζονται κινούνται σε δύο κατευθύνσεις: αύξηση των ποσών ενίσχυσης και διεύρυνση των εισοδηματικών κριτηρίων, ώστε να καλυφθούν και νοικοκυριά που σήμερα βρίσκονται λίγο πάνω από τα υφιστάμενα όρια. Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται σε οικογένειες με παιδιά και περιοχές με αυξημένες ανάγκες θέρμανσης.
Τα σημερινά δεδομένα εξηγούν γιατί η συζήτηση ανοίγει νωρίς. Εάν το πετρέλαιο θέρμανσης ξεκινούσε με τιμή κοντά στα 1,90 ευρώ το λίτρο, μία παραγγελία 500 λίτρων θα κόστιζε περίπου 950 ευρώ, έναντι 550 ευρώ με τιμή 1,10 ευρώ. Δηλαδή, μια πρόσθετη επιβάρυνση περίπου 400 ευρώ πριν από οποιαδήποτε κρατική στήριξη.
Την προηγούμενη περίοδο το επίδομα κυμαινόταν από 100 έως 800 ευρώ, φθάνοντας σε ειδικές περιπτώσεις έως 1.200 ευρώ.
Οι τελικές αποφάσεις θα εξαρτηθούν από την πορεία των καυσίμων και τα δημοσιονομικά περιθώρια. Το κρίσιμο, όμως, είναι ότι εάν οι σημερινές τιμές διατηρηθούν, η ενίσχυση δεν θα είναι απλώς κοινωνική παροχή, αλλά ουσιαστικό ανάχωμα στο διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών.
