Η οικονομία της Ευρωζώνης ανέβασε αισθητά ταχύτητα τον Σεπτέμβριο, με την επιχειρηματική δραστηριότητα να επεκτείνεται με τον ισχυρότερο ρυθμό των τελευταίων τριάμισι ετών και να διαψεύδει τις προσδοκίες για επιβράδυνση. Πίσω από την ισχυρή εικόνα, ωστόσο, επανεμφανίζεται ένας γνώριμος κίνδυνος: η άνοδος του ενεργειακού κόστους, η οποία ενισχύει τις πληθωριστικές πιέσεις και περιπλέκει εκ νέου τις αποφάσεις της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.
Ο σύνθετος δείκτης PMI της S&P Global για την Ευρωζώνη αυξήθηκε τον Σεπτέμβριο στις 53,1 μονάδες, από 52,0 μονάδες τον Αύγουστο, καταγράφοντας το υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2023.
Η επίδοση ήταν σημαντικά καλύτερη από τις εκτιμήσεις της αγοράς, καθώς οι οικονομολόγοι που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση του Reuters ανέμεναν υποχώρηση του δείκτη στις 51,7 μονάδες. Μετρήσεις πάνω από το όριο των 50 μονάδων υποδηλώνουν επέκταση της οικονομικής δραστηριότητας.
Ισχυρό σήμα από τις νέες παραγγελίες
Ακόμη πιο ενθαρρυντική για τις προοπτικές της οικονομίας ήταν η εξέλιξη των νέων παραγγελιών, οι οποίες αυξήθηκαν με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων τεσσάρων και πλέον ετών.
Στήριξη προσέφεραν και οι εξαγωγές, στις οποίες περιλαμβάνονται οι εμπορικές συναλλαγές μεταξύ των χωρών της Ευρωζώνης, δείχνοντας ότι η ανάκαμψη της ζήτησης αποκτά μεγαλύτερο εύρος.
Η βελτίωση δεν περιορίστηκε σε έναν μόνο κλάδο, καθώς τόσο οι υπηρεσίες όσο και η μεταποίηση συνέβαλαν στην επιτάχυνση της δραστηριότητας.
Ο PMI των υπηρεσιών ενισχύθηκε στις 53,0 μονάδες, από 51,6 μονάδες τον Αύγουστο, φτάνοντας στο υψηλότερο επίπεδο σχεδόν ενός έτους. Και σε αυτή την περίπτωση η επίδοση ξεπέρασε σημαντικά τις προσδοκίες, καθώς η αγορά ανέμενε πτώση στις 51,5 μονάδες.
Στη μεταποίηση, ο σχετικός PMI παρέμεινε αμετάβλητος στις 52,7 μονάδες, ενώ ο επιμέρους δείκτης παραγωγής κινήθηκε οριακά υψηλότερα, στις 53,4 μονάδες από 53,3 τον προηγούμενο μήνα.
Η ενίσχυση της ζήτησης είχε θετικό αντίκτυπο και στην απασχόληση, οδηγώντας τις επιχειρήσεις σε νέες προσλήψεις προκειμένου να ανταποκριθούν στην αυξημένη δραστηριότητα.
Η ενέργεια επαναφέρει τις πληθωριστικές πιέσεις
Η θετική εικόνα της οικονομικής δραστηριότητας συνοδεύτηκε, ωστόσο, από ένα λιγότερο ευνοϊκό μήνυμα για τον πληθωρισμό.
Οι επιχειρήσεις της Ευρωζώνης κατέγραψαν σημαντική αύξηση του κόστους εισροών, με τις υψηλότερες τιμές της ενέργειας να αποτελούν βασικό παράγοντα της επιβάρυνσης. Μέρος του αυξημένου κόστους μετακυλίστηκε στις τελικές τιμές που χρεώνουν οι επιχειρήσεις στους πελάτες τους, δημιουργώντας νέες ανησυχίες για την πορεία του πληθωρισμού.
Ο επικεφαλής οικονομολόγος της S&P Global, Chris Williamson, συνέδεσε την αναζωπύρωση των πληθωριστικών πιέσεων με την άνοδο των ενεργειακών τιμών εν μέσω της συνεχιζόμενης σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή.
Η εξέλιξη αποκτά ιδιαίτερη σημασία για την ΕΚΤ, καθώς η οικονομία εμφανίζεται ανθεκτικότερη από ό,τι αναμενόταν την ίδια στιγμή που οι πιέσεις στις τιμές εντείνονται.
Νέα δεδομένα για την ΕΚΤ
Ο συνδυασμός ισχυρότερης ανάπτυξης και αυξημένων πληθωριστικών πιέσεων περιορίζει τα περιθώρια ελιγμών της κεντρικής τράπεζας και διατηρεί στο προσκήνιο το ενδεχόμενο περαιτέρω σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής.
Η ΕΚΤ αύξησε τα επιτόκια νωρίτερα τον Σεπτέμβριο για δεύτερη φορά μέσα στο 2026, επιχειρώντας να αντιμετωπίσει την αναζωπύρωση του πληθωρισμού που συνδέεται σε μεγάλο βαθμό με την ενεργειακή κρίση.
Τα νέα στοιχεία των PMI ενισχύουν την εικόνα μιας οικονομίας που, τουλάχιστον προς το παρόν, αντέχει το υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης και τις γεωπολιτικές αναταράξεις. Ταυτόχρονα, όμως, η επιστροφή των πιέσεων στις τιμές δημιουργεί τον κίνδυνο η Ευρωζώνη να βρεθεί αντιμέτωπη με μια παρατεταμένη περίοδο ακριβότερης ενέργειας και υψηλότερων επιτοκίων.
Σύμφωνα με το Reuters, οι χρηματαγορές τιμολογούν ακόμη τρεις αυξήσεις επιτοκίων έως τα τέλη Ιουνίου, στοιχείο που αποτυπώνει πόσο γρήγορα έχει μεταβληθεί το περιβάλλον για τη νομισματική πολιτική.
Τα στοιχεία του Σεπτεμβρίου στέλνουν έτσι ένα διπλό μήνυμα: η οικονομία της Ευρωζώνης εμφανίζει μεγαλύτερη δυναμική από αυτή που ανέμεναν οι αναλυτές, όμως η επιστροφή του ενεργειακού πληθωρισμού απειλεί να μετατρέψει αυτή την ανθεκτικότητα σε επιχείρημα για ακόμη υψηλότερα επιτόκια.
