Σημαντικά περιθώρια ανόδου για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές βλέπει η KBW (Keefe, Bruyette & Woods), αναβαθμίζοντας τις τιμές-στόχους για Πειραιώς, Eurobank και Alpha Bank και εκτιμώντας ότι η πρόσφατη διόρθωση έχει δημιουργήσει ελκυστικότερα επίπεδα αποτίμησης.
Ο οίκος αυξάνει τις προβλέψεις κερδοφορίας κατά 2%-6%, ενσωματώνοντας πλέον την εκτίμηση ότι το επιτόκιο καταθέσεων της ΕΚΤ θα φθάσει στο 3% έως τα μέσα του 2027, έναντι 2,25%-2,50% που περιλαμβάνουν τα επιχειρηματικά σχέδια των τραπεζών.
Για την Πειραιώς, η KBW διατηρεί Outperform και ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 13,60 ευρώ από 12,80 ευρώ, βλέποντας περιθώριο ανόδου περίπου 49%. Οι προβλέψεις EPS αυξάνονται κατά 3,8% για το 2027 και 6,3% για το 2028.
Για τη Eurobank, η τιμή-στόχος αυξάνεται στα 5,50 ευρώ από 5,20 ευρώ, με σύσταση Market Perform και περιθώριο ανόδου περίπου 33%.
Στην Alpha Bank, η τιμή-στόχος ανεβαίνει στα 5,30 ευρώ από 5,10 ευρώ, με περιθώριο ανόδου περίπου 29%, αλλά η σύσταση παραμένει Underperform.
Η KBW εκτιμά ότι η πιστωτική επέκταση θα διατηρηθεί σε υψηλά μονοψήφια ποσοστά, ενώ τα υψηλότερα επιτόκια ενισχύουν τα καθαρά έσοδα από τόκους. Παράλληλα, σημειώνει ότι οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με έκπτωση περίπου 20% έναντι των ισπανικών, διατηρώντας την Πειραιώς και την Εθνική ως προτιμώμενες επιλογές.
*********
Ισχυρή παραμένει η εικόνα για το Χρηματιστήριο Αθηνών, με τη J.P. Morgan να αναδεικνύει τις θετικές προοπτικές της εταιρικής κερδοφορίας και τις ευκαιρίες στις ευρωπαϊκές τράπεζες εκτός Γαλλίας.
Ο Γενικός Δείκτης καταγράφει άνοδο 22% από τις αρχές του 2026, έναντι 6,9% για τον MSCI Europe και 5,7% για τον MSCI Ευρωζώνης, ενώ σε δωδεκάμηνη βάση τα κέρδη φθάνουν το 27,2%.
Η J.P. Morgan εκτιμά ότι τα κέρδη ανά μετοχή των ελληνικών εισηγμένων θα αυξηθούν κατά 20,5% το 2026, ενώ προβλέπει περαιτέρω άνοδο 8,2% το 2027 και 7% το 2028.
Η ισχυρή άνοδος έχει πάντως ανεβάσει και τις αποτιμήσεις. Ο MSCI Greece διαπραγματεύεται με P/E 17,7 φορές, έναντι 14 φορών για την Ευρώπη, ενώ η προβλεπόμενη μερισματική απόδοση διαμορφώνεται στο 2,9%.
Στις τράπεζες, ο αμερικανικός οίκος διατηρεί θετική στάση για τους ευρωπαϊκούς τίτλους εκτός Γαλλίας, όπου οι αποτιμήσεις βρίσκονται στις 8-9 φορές τα κέρδη.
Η J.P. Morgan θεωρεί ότι η δημοσιονομική κρίση στη Γαλλία δεν δικαιολογεί γενικευμένη απομάκρυνση από την Ευρωζώνη, καθώς οι τράπεζες διαθέτουν ισχυρότερους ισολογισμούς και η ΕΚΤ περισσότερους μηχανισμούς προστασίας έναντι μετάδοσης κρίσεων.
*********
Ισχυρή ζήτηση από διεθνή επενδυτικά κεφάλαια συγκέντρωσε το νέο επταετές ευρωομόλογο 500 εκατ. ευρώ της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, με τις συνολικές προσφορές να φθάνουν τα 2,3 δισ. ευρώ και την έκδοση να υπερκαλύπτεται κατά 4,6 φορές.
Η υψηλή ζήτηση επέτρεψε στον όμιλο να βελτιώσει σημαντικά τους όρους τιμολόγησης. Το κουπόνι διαμορφώθηκε στο 4,75%, ενώ το περιθώριο περιορίστηκε στις 140 μονάδες βάσης πάνω από το mid-swap, έναντι αρχικών ενδείξεων 165-170 μονάδων βάσης.
Στην έκδοση συμμετείχαν μεγάλοι διεθνείς θεσμικοί επενδυτές, μεταξύ των οποίων οι DWS Group, Loomis Sayles, Rothschild και Generali. Περίπου 54% της ζήτησης προήλθε από την ηπειρωτική Ευρώπη, κυρίως Γαλλία και Ιταλία, 17% από το Ηνωμένο Βασίλειο και 25% από την Ελλάδα, κυρίως μέσω private banking και επενδυτών υψηλής καθαρής θέσης.
Αξιοσημείωτο είναι ότι δεν έγινε κατανομή ομολογιών στις ελληνικές τράπεζες, παρά το ενδιαφέρον που εκδηλώθηκε.
Οι τίτλοι είναι senior unsecured, λήγουν στις 2 Νοεμβρίου 2033 και διαθέτουν επενδυτική βαθμίδα, με αξιολόγηση Baa3 από τη Moody’s και BBB- από την S&P, αμφότερες με σταθερές προοπτικές.
Τα αντληθέντα κεφάλαια θα χρησιμοποιηθούν για γενικούς εταιρικούς σκοπούς, ενισχύοντας τη χρηματοδοτική ευελιξία του ομίλου.
