Θετικά τα μέτρα της ΔΕΘ λέει η Moody’s, νέο άλμα στο πλεόνασμα στο 8μηνο και γιατί θα συνεχιστεί το ράλι των τραπεζών

Μόλις λίγες ημέρες πριν την επίσημη και προγραμματισμένη αξιολόγηση της ελληνικής οικονομίας από τη Moody’s, στις 19 Σεπτεμβρίου, η Moody’s σχολιάζει θετικά το γεγονός ότι ελληνική κυβέρνηση ανακοίνωσε στις 6 Σεπτεμβρίου ένα νέο φορολογικό πακέτο με ετήσιο δημοσιονομικό κόστος περίπου 1,6 δισ. ευρώ, ή 0,6% του ΑΕΠ, το οποίο θα εφαρμοστεί σταδιακά από το 2026.

Το πακέτο κρίνεται πιστωτικά θετικό (credit positive) από τη Moody’s, καθώς η πρωτοβουλία επικεντρώνεται στην ενίσχυση των οικογενειών και των νεαρών εργαζομένων και στοχεύει στην αντιμετώπιση μιας από τις μεγαλύτερες μακροπρόθεσμες προκλήσεις της χώρας, που είναι η συρρίκνωση και η γήρανση του πληθυσμού.

Παρά τη θετική της επίπτωση στην πιστοληπτική ικανότητα της χώρας, παραμένει όμως αβέβαιο κατά πόσο οι φοροελαφρύνσεις θα επηρεάσουν ουσιαστικά τη χαμηλή γεννητικότητα και τις αποφάσεις των Ελλήνων για μετανάστευση. Παρά την αύξηση του διαθέσιμου εισοδήματος, δομικοί παράγοντες όπως οι ευκαιρίες στην αγορά εργασίας και το κόστος στέγασης ενδέχεται να συνεχίσουν να επηρεάζουν αρνητικά τη δημιουργία οικογένειας και την επιστροφή μεταναστών, αναφέρει ο οίκοΣε ό,τι αφορά τη χρηματοδότηση του πακέτου της ΔΕΘ, η Moody’s σημειώνει ότι αυτή καθίσταται δυνατή λόγω των υπεραποδόσεων των φορολογικών εσόδων, ως αποτέλεσμα των μεταρρυθμίσεων και της καλύτερης φορολογικής συμμόρφωσης.

******

«Τρένο» πάει η εκτέλεση του κρατικού προϋπολογισμού στο οκτάμηνο Ιανουαρίου – Αυγούστου 2025, με το πρωτογενές αποτέλεσμα να αγγίζει τα 8,7 δισ. ευρώ, από 7,9 δισ. το 7μηνο 2025, έναντι στόχου για 3,3 δισ. Η εικόνα αυτή αποτυπώνει την υπεραπόδοση των φορολογικών εσόδων, που έφτασαν τα 46,6 δισ. ευρώ, υπερβαίνοντας τον στόχο κατά 2,1 δισ., κυρίως χάρη στην αυξημένη εισπραξιμότητα φόρων εισοδήματος και έμμεσων φόρων.

Συνολικά, τα καθαρά έσοδα του προϋπολογισμού διαμορφώθηκαν στα 48,5 δισ. ευρώ, πάνω από τον στόχο κατά 185 εκατ. ευρώ. Στην ίδια περίοδο οι επιστροφές φόρων ανήλθαν σε 6,2 δισ. ευρώ, υψηλότερες κατά 1,5 δισ. από τις προβλέψεις, ενώ τα λοιπά τρέχοντα έσοδα υποχώρησαν στα 1,7 δισ. ευρώ, χαμηλότερα κατά 164 εκατ. από τον στόχο.

Από το Πρόγραμμα Δημοσίων Επενδύσεων (ΠΔΕ) εισπράχθηκαν 2,7 δισ. ευρώ, υπολείποντας του στόχου κατά 393 εκατ., ενώ τα έσοδα από το Ταμείο Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας έφτασαν τα 1,3 δισ. ευρώ, ακριβώς στα επίπεδα που είχαν προβλεφθεί.

Στο σκέλος των δαπανών, το σύνολο έκλεισε στα 46,3 δισ. ευρώ, χαμηλότερα κατά 3,4 δισ. ευρώ σε σχέση με τον στόχο.

******
Συνέχιση του ράλι  των μετοχών των συστημικών τραπεζικών μετοχών «βλέπει» η Pantelakis Securities, συστήνοντας «αύξηση θέσεων» (Overweight) με τιμές  στόχους τα 4,25 ευρώ για την Alpha Bank, τα 8,40 ευρώ για την Πειραιώς, τα 14,60 ευρώ για την Εθνική και τα 3,85 ευρώ για την  Eurobank.Η προτίμησή της κατευθύνεται στην Alpha Bank για τη δυναμική κερδών, στην Πειραιώς για την αποτίμηση και στην Εθνική για την κεφαλαιακή ισχύ, ενώ η Eurobank συνεχίζει να κεφαλαιοποιεί την εξωστρέφεια και τις συνέργειες.

Η χρηματιστηριακή αναμένει την διατήρηση υψηλής απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (RoTE) για τον κλάδο για μεγαλύτερο διάστημα, αλλά και σημαντική διεύρυνση των αποτιμήσεων (re-rating), καθώς τα ασφάλιστρα πιστωτικού/μετοχικού κινδύνου μειώνονται και οι τράπεζες υπερασπίζονται τα υπερκέρδη του 2024.
Όλες οι τράπεζες βλέπουν πιθανότητες για υψηλότερες μελλοντικές διανομές, ακόμα και το 2025, μετά την εξαιρετική επίδοση στα stress tests.  Για το 2025 προβλέπεται διανομή 50%-60% των κερδών, που ισοδυναμεί με μερισματικές αποδόσεις 6%-7%, ενώ τα προγράμματα buy back ενισχύουν περαιτέρω την ελκυστικότητα. Παράλληλα, η επιτάχυνση στην απομείωση των DTCs θα ενισχύσει την ποιότητα κεφαλαίων και θα απελευθερώσει χώρο για ακόμη μεγαλύτερες αποδόσεις μεσοπρόθεσμα.