Σε τροχιά περαιτέρω πιστοληπτικής αναβάθμισης εισέρχεται η Ελλάδα το 2027, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Morningstar DBRS, η οποία ξεχωρίζει τη χώρα ανάμεσα στις ευρωπαϊκές οικονομίες που συνεχίζουν να βελτιώνουν τη δημοσιονομική τους θέση, την ώρα που μεγάλες χώρες της Ευρωζώνης αντιμετωπίζουν αυξανόμενες πιέσεις.
Ο καναδικός οίκος διατηρεί την αξιολόγηση της Ελλάδας στο BBB με θετικές προοπτικές (Positive Outlook), αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο νέας αναβάθμισης μέσα στο επόμενο έτος, χωρίς ωστόσο αυτή να θεωρείται δεδομένη.
Στην ίδια κατηγορία των χωρών που ενισχύουν τη δημοσιονομική τους εικόνα κατατάσσονται η Ιρλανδία, η Πορτογαλία και η Κύπρος, οι οποίες έχουν πραγματοποιήσει σημαντική προσαρμογή μετά την ευρωπαϊκή κρίση χρέους. Αντίθετα, Γαλλία, Βέλγιο και Πολωνία βρίσκονται αντιμέτωπες με αυξανόμενες δημοσιονομικές δυσκολίες.
Η Morningstar DBRS επισημαίνει ότι οι πιέσεις από το κόστος ζωής, τη στεγαστική κρίση και τις κοινωνικές απαιτήσεις δυσκολεύουν τις προσπάθειες περιορισμού των ελλειμμάτων, ιδιαίτερα σε χώρες με ήδη επιβαρυμένα δημόσια οικονομικά.
Παράλληλα, προειδοποιεί ότι η εποχή των εξαιρετικά χαμηλών επιτοκίων έχει παρέλθει, καθιστώντας ακόμη πιο σημαντική τη βιωσιμότητα του δημόσιου χρέους και την αξιοπιστία της δημοσιονομικής πολιτικής.
Για την Ελλάδα, το μήνυμα είναι θετικό: η βελτίωση των δημόσιων οικονομικών δημιουργεί προϋποθέσεις για ένα ακόμη βήμα στην πιστοληπτική κλίμακα. Το μεγάλο στοίχημα είναι να διατηρηθεί αυτή η δυναμική μέσα σε ένα διεθνές περιβάλλον υψηλότερου κόστους δανεισμού, γεωπολιτικής αβεβαιότητας και αυξανόμενων κρατικών χρεών.
*********
Σημαντική ενίσχυση της κερδοφορίας της Alpha Bank έως το 2030 προβλέπει η Scope Ratings, αναγνωρίζοντας τη δυναμική του νέου επιχειρηματικού σχεδίου, αλλά επισημαίνοντας ότι η επιλογή της διοίκησης να αξιοποιήσει σχεδόν το σύνολο των διαθέσιμων κεφαλαίων περιορίζει τα περιθώρια περαιτέρω πιστοληπτικής αναβάθμισης.
Το σχέδιο του Βασίλη Ψάλτη προβλέπει ετήσια αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 12%, τον υψηλότερο ρυθμό μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, με στόχο η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) να φτάσει στο 16% το 2030, από περίπου 12% το 2026.
Βασικοί μοχλοί ανάπτυξης είναι η αύξηση των χορηγήσεων κατά 6% ετησίως, η ενίσχυση των καθαρών εσόδων από τόκους κατά 6% και των προμηθειών κατά 9%, ενώ ο δείκτης κόστους προς έσοδα αναμένεται να υποχωρήσει στο 34%, από 38%.
Το μεγάλο στοίχημα αφορά τη διαχείριση κεφαλαίων ύψους 7,3 δισ. ευρώ την περίοδο 2027-2030, εκ των οποίων περίπου 4 δισ. ευρώ προορίζονται για μερίσματα και πρόσθετες διανομές προς τους μετόχους, εφόσον δεν απορροφηθούν από εξαγορές ή ταχύτερη ανάπτυξη.
Ωστόσο, η Scope προειδοποιεί ότι ο στόχος για δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας CET1 στο 13% αφήνει περιορισμένο πλεονάζον κεφάλαιο, ενώ η μεγαλύτερη εξάρτηση από χρηματοδότηση μέσω των αγορών ενδέχεται να επιβαρύνει το κόστος δανεισμού.
Στα θετικά περιλαμβάνονται η προβλεπόμενη μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων στο 2%, η δραστική υποχώρηση των αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων και η συνεργασία με τη UniCredit.
Η ουσία της ανάλυσης είναι ότι η Alpha Bank διαθέτει σημαντικά περιθώρια αύξησης της κερδοφορίας και των αποδόσεων προς τους μετόχους, αλλά η επιτυχία του σχεδίου θα εξαρτηθεί από την ισορροπία μεταξύ ανάπτυξης, διανομών και κεφαλαιακής ασφάλειας.
*********
Σε νέα πεδία επιχειρηματικής ανάπτυξης επεκτείνεται η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, με την εξαγορά πλειοψηφικού ποσοστού στην GA Aviation Services να ενισχύει την παρουσία της στην αμυντική βιομηχανία, την ώρα που η UBS διατηρεί σύσταση Buy και τιμή-στόχο τα 55 ευρώ, βλέποντας σημαντικά περιθώρια ανόδου για τη μετοχή.
Η GA Aviation διαθέτει εμπειρία άνω των 40 ετών στη συντήρηση και τεχνική υποστήριξη αεροσκαφών και ελικοπτέρων, με πιστοποιημένες εγκαταστάσεις στο Κορωπί και στα Μέγαρα. Η επένδυση συμπληρώνει τις συνεργασίες του ομίλου με Airbus, Rheinmetall και Shield AI, δημιουργώντας προοπτικές για νέες δραστηριότητες και επαναλαμβανόμενα έσοδα από συμβόλαια συντήρησης.
Στο χρηματιστηριακό μέτωπο, η UBS προβλέπει για το τρίτο τρίμηνο του 2026 αύξηση εσόδων κατά 18%, στα 1,079 δισ. ευρώ, και άνοδο των προσαρμοσμένων EBITDA κατά 40%, στα 204 εκατ. ευρώ. Οι παραχωρήσεις αναμένεται να συνεισφέρουν 135 εκατ. ευρώ, παραμένοντας ο ισχυρότερος πυλώνας κερδοφορίας.
Η μετοχή έκλεισε τη Δευτέρα στα 40,30 ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 2,65%, με συναλλαγές περίπου 7,24 εκατ. ευρώ. Με βάση αυτό το κλείσιμο, η τιμή-στόχος της UBS συνεπάγεται δυνητικό περιθώριο ανόδου 36,5%.
Το επενδυτικό στοίχημα συνδυάζει πλέον τις μακροχρόνιες ταμειακές ροές των παραχωρήσεων, την ανάπτυξη των κατασκευών και τη διείσδυση στην άμυνα. Το οικονομικό αποτύπωμα της GA Aviation παραμένει ακόμη άγνωστο, ωστόσο η εξαγορά προσθέτει έναν νέο δυνητικό μοχλό ανάπτυξης στο χαρτοφυλάκιο της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.
