Με ελκυστικές αποτιμήσεις και αυξημένα μερίσματα, οι τραπεζικές μετοχές του ΧΑ εξακολουθούν να αποτελούν σημαντικό επενδυτικό story για το 2025 σημειώνει στην ανάλυση της η UBS και και αναβαθμίζει τις τιμές στόχους για τις μετοχές της Eurobank, της Εθνικής Τράπεζας και της Alpha Bank, ενώ είχε αναβαθμίσει νωρίτερα και την Τράπεζα Πειραιώς.
Οι νέες τιμές-στόχοι
- Alpha Bank: €3,00 (από €2,68)
- Εθνική Τράπεζα: €12,20 (από €11,60)
- Eurobank: €3,30 (από €3,20)
- Τράπεζα Πειραιώς: €6,70 (από €6,30)
Το συμπέρασμα της UBS είναι ότι παρά τις διαφορετικές στρατηγικές κάθε τράπεζας, κοινός παρονομαστής είναι η ισχυρή κεφαλαιακή βάση, η πειθαρχημένη διαχείριση και οι βελτιωμένες προοπτικές διανομών.
Alpha Bank
Η τιμή στόχος αυξάνεται στα €3,00 (+12%), με την αποτίμηση να παραμένει ιδιαίτερα ελκυστική (0,7 φορές τη λογιστική αξία, P/E 4,9 φορές για το 2027) και μεσοπρόθεσμο ROTE πάνω από 12%.
Η Alpha Bank σημείωσε σημαντική υπέρβαση των προβλέψεων στο α’ τρίμηνο, με τα προσαρμοσμένα κέρδη να ξεπερνούν τη συναίνεση κατά 24%. Οι αναλυτές αυξάνουν τις προβλέψεις για τα κέρδη ανά μετοχή για το 2025 κατά 4%, ενσωματώνοντας σταδιακά τις προσδοκίες από τις εξαγορές της AstroBank στην Κύπρο και της Axia στην Ελλάδα.
Η Alpha διατηρεί ένα διαφοροποιημένο προφίλ με έντονη αναμενόμενη ανάπτυξη στα κέρδη (περίπου 13% CAGR 2024-2027), σε μεγάλο βαθμό λόγω της αυξημένης χρήσης share buybacks (75% του payout για το 2024). Εξαιρώντας τα buybacks, η οργανική αύξηση κερδών διαμορφώνεται στο 8,5%.
Οι εξαγορές αναμένονται να είναι κερδοφόρες (EPS accretive), οδηγώντας σε αύξηση της καθοδήγησης για το 2027. Η CET1 παραμένει ισχυρή (πάνω από 16%), αφήνοντας περιθώρια για συνέχιση υψηλών διανομών (52% για το 2026, 55% για το 2027).
Η τιμή στόχος αυξάνεται στα €3,00 (+12%), με την αποτίμηση να παραμένει ιδιαίτερα ελκυστική (0,7 φορές τη λογιστική αξία, P/E 4,9 φορές για το 2027) και μεσοπρόθεσμο ROTE πάνω από 12%.
Εurobank
Η τιμή στόχος αυξάνεται ελαφρώς στα €3,30 (από €3,20), με την αποτίμηση να παραμένει ελκυστική στις 0,9 φορές τη λογιστική αξία, P/E 6,4 φορές και συνολική απόδοση μερίσματος περίπου 8%.
Παρά την υποαπόδοση της μετοχής φέτος, η Eurobank παραμένει επενδυτική ευκαιρία, σύμφωνα με νέα ανάλυση, λόγω ισχυρών θεμελιωδών μεγεθών και προοπτικών περιφερειακής ανάπτυξης. Η εξαγορά της Hellenic Bank στην Κύπρο ενίσχυσε τα έσοδα και αξιοποίησε πλεονάζον κεφάλαιο, οδηγώντας σε προσαρμοσμένη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 16,2% και δείκτη CET1 15,2%. Οι αναλυτές αυξάνουν την πρόβλεψη για τα καθαρά κέρδη του 2025 κατά 4%, λαμβάνοντας υπόψη την πλήρη ενοποίηση της κυπριακής θυγατρικής.
Η συμβολή των διεθνών δραστηριοτήτων αυξάνεται, καθώς πλέον αντιπροσωπεύουν το 53% των καθαρών κερδών του ομίλου με 42% του ενεργητικού. Η Hellenic Bank διαθέτει υψηλό κεφαλαιακό δείκτη (CET1 32,4%) και ρευστότητα (LCR 493%), ενώ η Βουλγαρία σημείωσε καθαρά κέρδη €55 εκατ. (+14% ετήσια μεταβολή). Η διοίκηση αναμένει συνέργειες ύψους €120 εκατ. ετησίως, εκ των οποίων το 40% θα αποτυπωθεί εντός του 2025.
Παρά την πτώση του CET1 από περίπου 17% σε 15,2%, αναμένεται να ανέλθει σε 15,8% μέχρι το τέλος του έτους με ενσωμάτωση από τα οφέλη από τη βελτιστοποίηση του RWA. Η διοίκηση στοχεύει σε επιπλέον εξαγορές, κυρίως σε Βουλγαρία και Λουξεμβούργο, ενώ εκτιμάται ότι ο δείκτης διανομής μερίσματος θα αυξηθεί περαιτέρω (52% για το 2025, 55% από το 2026 και μετά).
Εθνική Τράπεζα
Η τιμή στόχος αυξάνεται στα €12,20 (+5%), με αποτίμηση σε 1 φορά τη λογιστική αξία και μεσοπρόθεσμο ROTE πάνω από 18%. Η συνολική απόδοση για τον μέτοχο (μερίσματα + buybacks) ανέρχεται σε περίπου 8%.
Η Εθνική Τράπεζα ξεκίνησε δυναμικά τη χρήση με ισχυρά αποτελέσματα στο πρώτο τρίμηνο, επιτυγχάνοντας ROTE 19,1% (16,5% εξομαλυμένο), με CET1 στο 18,7% μετά την πρόβλεψη για payout 60%. Οι αναλυτές αυξάνουν την πρόβλεψη για τα καθαρά κέρδη του 2025 κατά 2,7%, στα €1,37 ανά μετοχή (σε σύγκριση με τον στόχο της διοίκησης για €1,30).
Η ΕΤΕ διατηρεί σημαντική κεφαλαιακή υπερκάλυψη με εσωτερικό στόχο CET1 στο 14% (αναμένεται να μειωθεί στο 13% με μελλοντική έκδοση AT1). Παρά τις πιθανές εξαγορές, η ισχυρή θέση κεφαλαίου αφήνει περιθώρια για υψηλότερες διανομές.
Το καθαρό επιτοκιακό εισόδημα (ΝΙΙ) ακολούθησε καλύτερη πορεία από το αναμενόμενο (-4,6% τριμηνιαία), ενώ το NIM διαμορφώθηκε στο 2,91% και αναμένεται να παραμείνει πάνω από 2,80% για το 2025. Η διοίκηση επανέλαβε την καθοδήγηση για επέκταση δανειακού χαρτοφυλακίου κατά €2,5 δισ. φέτος
Τράπεζα Πειραιώς
Σύσταση «αγορά» για την Τράπεζα Πειραιώς με νέα τιμή στόχο τα €6,70 από €6,30. Η τιμή στόχος αυξήθηκε κατά 6%, στα €6,70 ανά μετοχή (από €6,30), καθώς ο οίκος ανεβάζει την εκτίμηση για τον δείκτη ROTE στο 16% (από 15%), με δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας CET1 στο 13% και κόστος ιδίων κεφαλαίων αμετάβλητο στο 15%. Η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη P/E 6,0 φορές για το 2025, επίπεδο που θεωρείται ελκυστικό συγκριτικά με τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
«Με ένα καθαρό και ισχυρό ξεκίνημα για το πρώτο τρίμηνο του 2025, η τράπεζα επιβεβαιώνει την πορεία της προς την υλοποίηση του επιχειρηματικού της σχεδίου, ενισχύοντας τις προσδοκίες για τα ετήσια αποτελέσματα και οδηγώντας σε ελαφρά αναβάθμιση των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS). Τα καθαρά κέρδη του πρώτου τριμήνου ανήλθαν σε €271 εκατ., ευθυγραμμισμένα με τη μέση εκτίμηση της αγοράς. Ωστόσο, τα έσοδα από προμήθειες αυξήθηκαν κατά 10% σε ετήσια βάση, υπερβαίνοντας τις προσδοκίες, καθώς τα υπό διαχείριση κεφάλαια (AUM) έπιασαν ήδη τον στόχο για το σύνολο του έτους. Η διοίκηση αναβάθμισε την καθοδήγηση για τα συνολικά καθαρά έσοδα προμηθειών σε περίπου €650 εκατ., από €600 εκατ. προηγουμένως», εξηγεί η UBS.
Η αύξηση των χορηγήσεων προς επιχειρήσεις έφτασε το 4,5% σε τριμηνιαία βάση (21,7% σε ετήσια), με σημαντικό μέρος να προέρχεται από λίγες μεγάλες συμφωνίες, αλλά με ευρεία διασπορά ανά κλάδο. Ο αναλυτής προβλέπει αύξηση των ενήμερων δανείων κατά 9% στο σύνολο του 2025, υπερβαίνοντας τον επίσημο στόχο της διοίκησης. Το κόστος κινδύνου (COR) διαμορφώθηκε στο ιδιαίτερα χαμηλό 0,35% (35 μονάδες βάσης), χαμηλότερο, τόσο της πρόβλεψης του οίκου (40 μ.β.), όσο και της επίσημης καθοδήγησης για το έτος (0,50%).
