Οι ευρωπαϊκές τράπεζες θα διατηρήσουν τις βελτιωμένες επιδόσεις τους καθ’όλη τη διάρκεια του 2025, σε συνέχεια από τον ασυνήθιστα υψηλό αριθμό θετικών ενεργειών πιστοληπτικής αξιολόγησης που έλαβαν χώρα κατά τη διάρκεια του 2024 σύμφωνα με την DBRS.
Οπως σημειώνει οι ελληνικές τράπεζες θα συνεχίσουν να αποδίδουν καλά υποστηριζόμενες από την ανάπτυξη της εγχώριας οικονομίας και το 2025, με υψηλότερη αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων και υψηλότερα επιτοκιακά περιθώρια από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο.
Από την άλλη, οι τράπεζες σε χώρες όπως όπως, η Ελλάδα, η Πορτογαλία και η Ιρλανδία, είναι πιθανό να παρουσιάσουν τη μεγαλύτερη ετήσια μείωση του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου (NIM) το 2025, ακολουθούμενες από την Ισπανία και την Ιταλία. Στο βαθμό που οι τράπεζες έχουν εφαρμόσει αντισταθμιστικά μέτρα, ο αντίκτυπος θα μπορούσε να αμβλυνθεί και να καθυστερήσει. Παρά τη μείωση των κερδών, αναμένουμε ότι τα διαρθρωτικά υψηλότερα περιθώρια σε αυτές τις χώρες θα διατηρηθούν.
Η Morningstar DBRS συνεχίζει να βλέπει μια ουσιαστική βελτίωση στην Ελλάδα αλλά και σε χώρες (π.χ. Ιρλανδία και Πορτογαλία) όπου οι τράπεζες βρίσκονται ακόμη στη διαδικασία αποεπένδυσης μη εξυπηρετούμενων δανείων και όπου η οικονομία έχει καλύτερες επιδόσεις. Αναφορικά με την κρατική παρέμβαση στην Ελλάδα, που εφαρμόστηκε αρχής γενομένης από τον Μάιο του 2023 για διάρκεια 12 μηνών στα ενυπόθηκα δάνεια με κυμαινόμενο επιτόκιο και που εφαρμόστηκε ανώτατο όριο επιτοκίων, ο οίκος δεν βλέπει περαιτέρω επιπτώσεις το 2025.
******
Σαν μια ισχυρή βάση για τις επιδόσεις του 2024 χαρακτηρίζει η Axia τα πολύ καλά αποτελέσματα που ανακοίνωσαν οι ελληνικές τράπεζες για το τρίτο τρίμηνο του έτους, ξαφνιάζοντας θετικά την αγορά. Οι υπεραποδόσεις έναντι των στόχων και των business plans θα συνεχιστούν και το τέταρτο τρίμηνο, οδηγώντας σε αναβαθμίσεις στο guidance των διοικήσεων και στις συγκλίνουσες εκτιμήσεις, προβλέπουν οι αναλυτές. Στο πλαίσιο αυτό, εκτιμούν ότι υπάρχουν σημαντικά περιθώρια ανόδου για όλες τις μετοχές.
Οι αναλυτές προβλέπουν ότι τα έσοδα από τόκους θα δείξουν ανθεκτικότητα, ακόμα και καθώς τα επιτόκια θα μειώνονται, ενώ τα έσοδα από προμήθειες έχουν γίνει ήδη ένα σημείο-κλειδί στις προβλέψεις.
Επιπλέον, η ομαλοποίηση του κόστους κινδύνου συνεχίζεται, με την πιστωτική επέκταση να αναδεικνύεται σε κρίσιμο συστατικό του αφηγήματος για την ανάπτυξη των ελληνικών τραπεζών.
Η Axia εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες θα συνεχίσουν να επιβραβεύουν τους μετόχους μέσα από δραστηριότητες που ενισχύουν την αξία, όπως η επιτάχυνση των διανομών (θα φτάσουν ακόμα και στο 50% των κερδών για το 2024), μέσω μετρητών και επαναγορών μετοχών.
Οι αναλυτές διαβλέπουν μια αγοραστική ευκαιρία καθώς η μεταβλητότητα που προκάλεσαν οι αμερικανικές εκλογές, τα μεικτά εταιρικά αποτελέσματα σε παγκόσμιο επίπεδο και τα μακροοικονομικά στοιχεία περνά στο παρελθόν.
Η Axia συστήνει την αγορά και των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, θέτοντας την τιμή-στόχο στα 2,50 ευρώ για την Alpha Bank,στα 3 ευρώ για την Eurobank, στα 10,50 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα και στα 5,30 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς.
Σημειώνει, όμως, ότι σχεδιάζει να αναθεωρήσει τις εκτιμήσεις της για τα αποτελέσματα των τραπεζών το 2024 και τα επόμενα χρόνια, επομένως θα αναθεωρήσει και τις τιμές-στόχους.
******
Βullish εμφανίζονται οι επενδυτές για τις ευρωπαϊκές μετοχές, σύμφωνα με νέα ανάλυση της Bank of America.
Ειδικότερα, ένα καθαρό ποσοστό 25% των επενδυτών αναμένει βραχυπρόθεσμη άνοδο για τις ευρωπαϊκές μετοχές (από 18% τον προηγούμενο μήνα), ενώ το 72% προβλέπει άνοδο τους επόμενους 12 μήνες (από 58% τον προηγούμενο μήνα).
Η πλειοψηφία (56%) θεωρεί ότι η άνοδος θα προέλθει από τις αναβαθμίσεις της κερδοφορίας ως απάντηση στην ανθεκτική ανάπτυξη, από 48% τον Οκτώβριο, ενώ το ποσοστό των επενδυτών που «βλέπει» εξασθένιση του πληθωρισμού και χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής από την ΕΚΤ ως τον πιο πιθανό καταλύτη έχει μειωθεί από 42% σε 25%.
Το 62% των θεσμικών διαχειριστών θεωρεί μία ήπια προσγείωση (soft landing) ως την πιο πιθανή έκβαση για την παγκόσμια οικονομία, από το υψηλό 79% του Σεπτεμβρίου, ενώ οι προσδοκίες για μη προσγείωση (no landing) αυξήθηκαν από 14% σε 25%.
Το 31% αναμένει πλέον ότι οι αγορές θα αντιμετωπίσουν ένα περιβάλλον «υψηλότερων για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα» επιτοκίων που θα οφείλεται στην ισχυρή ανάπτυξη και τον επίμονα υψηλό πληθωρισμό, ενώ τον περασμένο μήνα το 39% ανέμενε ένα καθεστώς «goldilocks» με ισχυρή ανάπτυξη και εξασθενημένο πληθωρισμό.
Το 16% προβλέπει ότι ο πληθωρισμός θα μειωθεί σε παγκόσμια βάση τους επόμενους δώδεκα μήνες, που αποτελεί το χαμηλότερο ποσοστό από τον Ιανουάριο του περασμένου έτους, ενώ αρκετοί επενδυτές θεωρούν ότι οι νέες πιέσεις στις τιμές αποτελούν τον μεγαλύτερο κίνδυνο για τις αγορές.
