Υψηλά περιθώρια ανόδου, από 38% έως 56%, διαβλέπει η UBS στις μετοχές των ελληνικών τραπεζών, μιλώντας για πιθανές διανομές κεφαλαίων που θα μπορούσαν να ξεπεράσουν τα συντηρητικά σχέδια των διοικήσεων. Λαμβάνοντας υπόψη ότι οι τράπεζες προσφέρουν έκθεση στο story της ελληνικής ανάκαμψης, ο οίκος μιλά για θετική σχέση ρίσκου/ανταμοιβής και δίνει σύσταση και για τις τέσσερις μετοχές.
Όπως σημειώνει η UBS, οι τράπεζες είναι καλά τοποθετημένες για να ωφεληθούν από τον κύκλο επενδύσεων που θα φέρει το Ταμείο Ανάκαμψης και από την ισχυρή ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας.
Ο οίκος προβλέπει έναν ισχυρό πιστωτικό κύκλο στον τομέα των επιχειρήσεων, με την αύξηση των εξυπηρετούμενων δανείων να αναμένεται στο 8,7% ετησίως για το διάστημα 2023-2026.
Σε ό,τι αφορά τα κόκκινα δάνεια, η UBS σημειώνει ότι αυτά έχουν ομαλοποιηθεί και προβλέπει ότι ο πιστωτικός κίνδυνος θα παραμείνει ευνοϊκός και θα ξαφνιάσει θετικά.
H UBS δίνει τιμή-στόχο στα 11,20 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα (περιθώριο ανόδου 56%),
για την Τράπεζα Πειραιώς, ο οίκος δίνει τιμή-στόχο στα 5,70 ευρώ (περιθώρια ανόδου 50%),
για την Eurobank, η τιμή-στόχος τίθεται στα 2,74 ευρώ (περιθώρια ανόδου 38%)
Για την Alpha Bank, ο στόχος τίθεται στα 2,32 ευρώ (περιθώρια ανόδου 45%), με τη UBS να σημειώνει ότι η τράπεζα είναι ηγέτιδα στον δανεισμό των επιχειρήσεων, με τα κεφάλαιά της να ενισχύονται από το deal με την UniCredit στη Ρουμανία, αλλά έχει χαμηλότερη κερδοφορία, με χαμηλότερο καθαρό επιτοκιακό περιθώριο αλλά και υψηλές προοπτικές διανομής κεφαλαίου σε σχέση με την κεφαλαιοποίησή της.
*******
Τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία των ελληνικών νοικοκυριών αυξήθηκαν κατά 7,4% το 2023, καταγράφοντας τον υψηλότερο ρυθμό αύξησης στη Δυτική Ευρώπη (εξαιρουμένης της Σουηδίας), σύμφωνα με την έκθεση Allianz Global Wealth Report 2024.
Οπως αναφέρει η Allianz, κύριος μοχλός αυτής της ανάπτυξης ήταν τα χρεόγραφα και οι μετοχικοί τίτλοι (μερίδιο χαρτοφυλακίου στο 38%), οι οποίοι αυξήθηκαν κατά 23,9%. Η αύξηση αυτή αντιστάθμισε τη μείωση της μεγαλύτερης κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων στο χαρτοφυλάκιο των ελληνικών νοικοκυριών, δηλαδή των τραπεζικών καταθέσεων (μερίδιο 53%), οι οποίες μειώθηκαν κατά 1,1%. Οι ασφαλίσεις/συντάξεις επίσης παρουσίασαν σημαντική αύξηση 6,8%, αν και το μερίδιό τους στο χαρτοφυλάκιο παραμένει μικρό (6%).
Η μείωση των τραπεζικών καταθέσεων οφείλεται στην αλλαγή της αποταμιευτικής συμπεριφοράς. Αντίθετα με την παγκόσμια τάση, οι νέες αποταμιεύσεις αυξήθηκαν κατά 36%, φτάνοντας τα 5,4 δισ. ευρώ. Ωστόσο, οι Έλληνες αποταμιευτές απέσυραν 2,2 δισ. ευρώ από τραπεζικές καταθέσεις και τα κατηύθυναν σε χρεόγραφα και μετοχικούς τίτλους (7,6 δισ. ευρώ), με τα ομόλογα να είναι οι μεγαλύτεροι κερδισμένοι. Οι ασφαλίσεις/συντάξεις έλαβαν 0,5 δισ. ευρώ από νέες αποταμιεύσεις. Συνολικά, οι Έλληνες αποταμιευτές αντέδρασαν έντονα στην αλλαγή πορείας των επιτοκίων.
Σε σύγκριση με τα προ πανδημίας επίπεδα του 2019, η αγοραστική δύναμη των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων ήταν 7,2% υψηλότερη.
Οι υποχρεώσεις μειώθηκαν κατά 1,6%, οδηγώντας τον δείκτη χρέους στο 49% στο τέλος του 2023, δηλαδή για πρώτη φορά κάτω από το αντίστοιχο επίπεδο των γερμανικών νοικοκυριών. Τέλος, τα καθαρά χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία αυξήθηκαν κατά ένα πολύ ισχυρό 12,4%.
*******
Το ενδεχόμενο μιας νέας μείωσης επιτοκίων από την ΕΚΤ τον επόμενο μήνα φαντάζει όλο και πιθανότερο, καθώς επιβεβαιώνονται οι ανησυχίες για την οικονομική εξασθένηση της Ευρωζώνης.
Στα στοιχήματα, μια μείωση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης τον Οκτώβριο έχει ανέβει στο 50% από περίπου 20% την περασμένη εβδομάδα. Η ανατιμολόγηση έρχεται μετά τα στοιχεία αυτής της εβδομάδας που δείχνουν ότι η οικονομία του ιδιωτικού τομέα της ζώνης του ευρώ συρρικνώθηκε και η εμπιστοσύνη των γερμανικών επιχειρήσεων μειώθηκε περισσότερο από το αναμενόμενο.
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της ΕΚΤ έχουν μειώσει το κόστος δανεισμού δύο φορές φέτος και στην τελευταία συνεδρίασή τους δήλωσαν ότι οι περαιτέρω μειώσεις θα εξαρτηθούν από τα εισερχόμενα στοιχεία. Οι επενδυτές μέχρι στιγμής συμμερίζονται σε μεγάλο βαθμό την άποψη ότι η ΕΚΤ θα μειώνει τα επιτόκια μία φορά το τρίμηνο, αλλά αυτη η εκτίμηση αλλάζει γρήγορα καθώς τα στοιχεία δίνουν την εικόνα μιας οικονομίας που παραπαίει.
Οι traders στοιχηματίζουν πλέον σε χαλάρωση κατά 48 μονάδες βάσης στις δύο συνεδριάσεις της ΕΚΤ φέτους, από περίπου 37 μονάδες βάσης πριν από μία εβδομάδα. Για το επόμενο έτος, οι αγορές βλέπουν περίπου 118 μονάδες βάσης πρόσθετων μειώσεων, που ενδεχομένως θα οδηγήσουν το επιτόκιο καταθέσεων κάτω από το 2%.
